鋼鐵：堅(jiān)定看好鋼鐵行業(yè)投資機(jī)會
發(fā)布日期:2017-02-04 瀏覽次數(shù):8452 Tag:鋼鐵：堅(jiān)定看好鋼鐵行業(yè)投資機(jī)會|焊管批發(fā)|焊管直銷
長、短流程：長流程原料為礦石、短流程為廢鋼，2015年我國長流程粗鋼產(chǎn)量占比達(dá)94%目前我國比較典型的鋼鐵生產(chǎn)流程分為兩類：一類為長流程，長流程是將鐵礦石在高爐中煉成鐵水，然后在轉(zhuǎn)爐中煉成鋼水鑄成坯，因此轉(zhuǎn)爐是長流程（高爐—轉(zhuǎn)爐—連鑄—熱軋工藝流程）里的重要一環(huán)；另一類為短流程，短流程的主要技術(shù)進(jìn)步是可省去高爐煉鐵工序，用廢鋼（或DRI）作為原料，在電爐中煉成鋼水鑄成坯，因此電爐是短流程（電爐—薄板坯連鑄—熱軋工藝流程）中的重要一環(huán)。
長流程：利用礦石原料生產(chǎn)、生產(chǎn)周期至少為72-96H，2015年我國長流程粗鋼產(chǎn)量占比高達(dá)94%、比世界平均水平高21%。
短流程：利用廢鋼生產(chǎn)、生產(chǎn)周期為3-5H，2015年我國短流程粗鋼產(chǎn)量占比僅為6%、比世界平均水平低19%。
深度對比：從生產(chǎn)成本、環(huán)保、物料消耗和安全性等角度考慮，短流程整體優(yōu)于長流程我們通過更為量化的方式結(jié)合現(xiàn)階段時(shí)點(diǎn)的數(shù)據(jù)從生產(chǎn)成本、環(huán)保、物料消耗和安全性等多角度來測度長、短流程煉鋼的優(yōu)劣。整體來看長流程去產(chǎn)能的壓力更大：
（1）從生產(chǎn)成本來看，2012-2016年期間，高爐-轉(zhuǎn)爐煉鋼流程的噸鋼成本普遍低于電弧爐煉鋼，但2016年下半年以來，高爐-轉(zhuǎn)爐煉鋼的噸鋼成本逐漸超過電弧爐煉鋼。我們預(yù)計(jì)隨著“地條鋼”的出清、社會上廢鋼資源的逐漸增加、新能源發(fā)電方式的推廣以及電力體制改革的推進(jìn)，預(yù)計(jì)焦煤、焦炭價(jià)格將維持高位、鐵礦石價(jià)格穩(wěn)中偏弱、廢鋼價(jià)格將會下降、電力單位成本將持續(xù)處于下降區(qū)間，短流程煉鋼成本或?qū)⒗^續(xù)低于長流程煉鋼成本，在此分析下，短流程煉鋼或具有生產(chǎn)成本優(yōu)勢。
（2）從環(huán)保角度來看，我們通過對比發(fā)現(xiàn)短流程煉鋼排放的污染物明顯低于含有燒結(jié)流程的長流程及含有球團(tuán)流程的長流程。由于對環(huán)境污染的程度不同，在霧霾天氣下，長流程的生產(chǎn)會受到限制，但短流程的生產(chǎn)基本不會受到影響。長流程的二氧化硫、氮氧化物和顆粒物均高于短流程，含有燒結(jié)流程的噸鋼SO2排放量明顯高于《鋼鐵工業(yè)調(diào)整升級計(jì)劃（2016-2020）》里規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，而短流程煉鋼噸鋼SO2排放量明顯低于標(biāo)準(zhǔn)。因此從環(huán)保的角度來看，削減長流程、發(fā)展短流程是降低污染物排放量的有效措施。
（3）從物料消耗來看，我們通過比較發(fā)現(xiàn)短流程煉鋼方式的物料消耗量遠(yuǎn)低于長流程煉鋼方式。通過與《鋼鐵工業(yè)調(diào)整升級規(guī)劃（2016-2020年）》中的指標(biāo)對比，我們可以得知提高短流程煉鋼比例、降低長流程煉鋼比例或是“十三五”期間鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)工藝發(fā)展的趨勢。
（4）從安全性分析，我們發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)爐煉鋼和電爐煉鋼的主要工傷事故大致相同，但從兩種煉鋼方式的工傷事故占比中可以看出轉(zhuǎn)爐煉鋼的安全性較差，從輕傷事故、重傷事故、傷亡事故占兩種煉鋼方式的總事故數(shù)比例上可以看出轉(zhuǎn)爐煉鋼較電爐煉鋼容易發(fā)生較大的安全事故。
上市鋼企短流程產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)分析：寶鋼、太鋼短流程產(chǎn)能較多通過統(tǒng)計(jì)和計(jì)算，我們基本得出各鋼鐵企業(yè)短流程情況及產(chǎn)能，其中寶鋼股份、太鋼不銹的產(chǎn)能分別為580萬噸、197萬噸，這兩家鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)能遠(yuǎn)高于其他鋼鐵企業(yè)。
投資建議：供給側(cè)改革加速推進(jìn)，重視短流程電爐煉鋼的發(fā)展機(jī)遇，堅(jiān)定看好鋼鐵行業(yè)投資機(jī)會2017年供給側(cè)改革將加速推進(jìn)，在其他情況不變的條件下，短流程的生產(chǎn)成本、環(huán)保、物料消耗、安全性等多角度優(yōu)于長流程，且隨著地條鋼超預(yù)期退出，優(yōu)勢日益顯著。短流程煉鋼產(chǎn)能絕對和相對規(guī)模大的企業(yè)將具有有較強(qiáng)的生命力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，建議重點(diǎn)關(guān)注寶鋼股份、太鋼不銹。
在需求沒有顯著下滑、無效產(chǎn)能存量固定的前提下，隨著供給側(cè)改革的持續(xù)，產(chǎn)能縮減對產(chǎn)量縮減的效應(yīng)日益顯著，供給端收縮將顯著改善在供給側(cè)改革去產(chǎn)能過程中處于有利地位的鋼企盈利預(yù)期及實(shí)際盈利。建議重點(diǎn)關(guān)注龍頭鋼企：寶鋼股份、武鋼股份、河鋼股份、首鋼股份、鞍鋼股份等。建議關(guān)注區(qū)域性受益標(biāo)的：南鋼股份。
此外外通過電價(jià)加價(jià)的量化分析我們可以看到，差別電價(jià)、階梯電價(jià)等對于長材企業(yè)的噸鋼生產(chǎn)成本影響更為顯著，建議關(guān)注長材占比高的優(yōu)質(zhì)鋼企：三鋼閩光、凌鋼股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)程低于預(yù)期；國企改革進(jìn)程低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)下行、需求低迷導(dǎo)致行業(yè)盈利繼續(xù)尋底；海外礦石巨頭聯(lián)合限產(chǎn)保價(jià)。
