近期受高溫限電及多地短流程鋼廠生產(chǎn)再次進(jìn)入虧損狀態(tài)的影響，短流程鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏被打斷。無(wú)論是庫(kù)存總量，還是庫(kù)存結(jié)構(gòu)，湖南螺旋焊管廠家指出，目前螺紋鋼庫(kù)存整體表現(xiàn)較好，處于2019年以來(lái)的同期最低水平。疊加短期國(guó)際宏觀利空影響減弱、房地產(chǎn)政策邊際放松等因素，推動(dòng)7月份部分指標(biāo)修復(fù)，短期螺紋鋼期貨價(jià)格表現(xiàn)偏樂(lè)觀，市場(chǎng)關(guān)注度高。
國(guó)際宏觀利空影響短期內(nèi)有所減弱
國(guó)際上，年初至今的俄烏沖突和美國(guó)高通脹下美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息舉措引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情的反復(fù)也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂。以上宏觀因素均持續(xù)影響著包括黑色金屬在內(nèi)的大宗商品價(jià)格走勢(shì)。
目前，8月份美聯(lián)儲(chǔ)并無(wú)議息會(huì)議，其7月份的議息會(huì)議結(jié)果也符合市場(chǎng)預(yù)期，7月末美國(guó)季調(diào)CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比增長(zhǎng)8.5%，低于6月份的9.1%，也低于市場(chǎng)預(yù)期的8.7%，短期內(nèi)美國(guó)高通脹壓力得到緩解。加之美國(guó)7月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)高于市場(chǎng)預(yù)期，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂得到一定程度的緩解。另外，影響本輪全球高通脹的關(guān)鍵因素之一——原油價(jià)格自6月中旬以來(lái)高位回落，歐佩克(OPEC)在8月份的月度報(bào)告中也表示，預(yù)計(jì)第三季度全球石油市場(chǎng)將進(jìn)入供應(yīng)過(guò)剩狀態(tài)，高價(jià)原油對(duì)全球高通脹帶來(lái)的壓力將得到進(jìn)一步緩解。因此，短期來(lái)看，國(guó)際宏觀利空影響將有所減弱，有利于大宗商品價(jià)格在經(jīng)過(guò)前期的大幅回落后進(jìn)行修復(fù)性反彈。
從中長(zhǎng)期來(lái)看，一方面，通脹預(yù)期有一定的慣性，不可能戛然而止，美國(guó)的“工資—通脹”螺旋也不可能被輕易打破，美聯(lián)儲(chǔ)抑制高通脹的舉措將繼續(xù)存在，激進(jìn)加息周期可能進(jìn)一步延長(zhǎng);另一方面，全球流動(dòng)性收緊及新冠肺炎疫情的長(zhǎng)期存在均將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增速下行，美國(guó)GDP已經(jīng)陷入“技術(shù)性衰退”，長(zhǎng)期抑制大宗商品需求。因而，中長(zhǎng)期國(guó)際宏觀對(duì)大宗商品影響依然偏空。
短流程鋼廠復(fù)產(chǎn)受阻，
螺紋鋼庫(kù)存水平持續(xù)走低
數(shù)據(jù)顯示，上周(8月15日—19日)螺紋鋼周度產(chǎn)量增加12.3萬(wàn)噸至265.18萬(wàn)噸。其中，長(zhǎng)流程鋼廠產(chǎn)量大幅增加14.36萬(wàn)噸至241.15萬(wàn)噸，短流程鋼廠產(chǎn)量下降2.06萬(wàn)噸至24.03萬(wàn)噸。結(jié)合近兩周數(shù)據(jù)來(lái)看，短流程鋼廠的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏明顯放緩。據(jù)此分析，在短流程鋼廠生產(chǎn)方面，近期的高溫限電導(dǎo)致四川、安徽等地的短流程鋼廠全線停產(chǎn)，阻礙短期螺紋鋼產(chǎn)量增加。另外，隨著廢鋼價(jià)格反彈，短流程鋼廠盈利水平大幅回落，以江蘇為代表的華東地區(qū)短流程鋼廠的生產(chǎn)成本上周繼續(xù)大幅增加123元/噸，成品過(guò)磅平電利潤(rùn)周環(huán)比回落154元/噸，虧損147元/噸，廣東、福建及河北地區(qū)平電生產(chǎn)也已進(jìn)入大幅虧損狀態(tài)，短流程鋼廠生產(chǎn)虧損抑制其主動(dòng)復(fù)產(chǎn)的積極性。
經(jīng)過(guò)6月中旬以來(lái)的鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)檢修，螺紋鋼整體庫(kù)存水平持續(xù)回落。數(shù)據(jù)顯示，上周全國(guó)螺紋鋼總庫(kù)存量回落46.07萬(wàn)噸至736.67萬(wàn)噸(見圖1)。其中，社會(huì)庫(kù)存量周環(huán)比回落41.09萬(wàn)噸至528.06萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存量回落4.98萬(wàn)噸至208.61萬(wàn)噸，鋼廠端庫(kù)存回落速度明顯放緩，上述3個(gè)庫(kù)存量數(shù)據(jù)均低于2019年以來(lái)的同期水平。據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)人士反映，部分地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)螺紋鋼規(guī)格短缺的情況。當(dāng)前螺紋鋼的低庫(kù)存、規(guī)格短缺狀態(tài)對(duì)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格及期貨近月合約均形成有力支撐。
房地產(chǎn)邊際放松政策頻出，部分指標(biāo)修復(fù)
雖然“房住不炒”的總基調(diào)并沒(méi)有改變，但今年初以來(lái)，全國(guó)多地房地產(chǎn)政策邊際放寬，近期各地的“保交房”也為房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)改善的機(jī)遇。加上秋季來(lái)臨，高溫多雨天氣即將結(jié)束，各地施工開始提速，為螺紋鋼帶來(lái)季節(jié)性需求改善。鍍鋅鋼管廠家據(jù)悉，全國(guó)1月—7月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)有所分化，部分指標(biāo)得到一定程度的修復(fù)：雖然房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降6.4%，降幅較上半年繼續(xù)擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)，商品房銷售面積及房地產(chǎn)開發(fā)資金來(lái)源同比降幅也將繼續(xù)擴(kuò)大，但房地產(chǎn)新開工面積、施工面積、竣工面積及土地購(gòu)置面積同比降幅均較上半年有所減小。
螺紋鋼期貨持倉(cāng)量大，市場(chǎng)關(guān)注度高
8月下旬，鐵礦石、焦煤主力合約換月已經(jīng)完成，黑色系其他品種期貨主力合約資金依然處于移倉(cāng)換月中。但與其他品種相比，本周一(8月22日)螺紋鋼期貨2210合約單邊持倉(cāng)量依然高達(dá)近150萬(wàn)手，是2110合約同期單邊持倉(cāng)量的將近5倍，2301合約單邊持倉(cāng)量也已上升至90多萬(wàn)手，市場(chǎng)對(duì)螺紋鋼期貨尤其是近月合約的關(guān)注度高，多空雙方博弈明顯。
