剛剛過去的3月份，在強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)的博弈中，國(guó)內(nèi)黑色系商品整體震蕩走高，其中原燃料價(jià)格漲幅強(qiáng)于終端成材。展望4月份，東海期貨認(rèn)為，盡管鋼廠復(fù)產(chǎn)、供應(yīng)趨增的方向不會(huì)改變，但供應(yīng)釋放的速度或受到鋼廠利潤(rùn)的影響，且在鍍鋅螺旋鋼管需求強(qiáng)預(yù)期未被打破之前，鋼價(jià)仍有望延續(xù)震蕩偏強(qiáng)格局。
3月份之后，鋼材價(jià)格的這波反彈除了國(guó)內(nèi)的穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期之外，俄烏沖突的爆發(fā)，原油價(jià)格的大幅上漲、通脹預(yù)期加劇也是主要原因之一，而現(xiàn)實(shí)基本面則相對(duì)偏弱，高頻庫(kù)存和需求指標(biāo)均有所放緩。相比之下，鐵礦石價(jià)格的上漲則主要得益于基本面的好轉(zhuǎn)，鋼廠復(fù)產(chǎn)的態(tài)勢(shì)繼續(xù)延續(xù)，港口庫(kù)存連續(xù)4周下降，而俄烏沖突也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于海外原料供應(yīng)緊張的預(yù)期。
展望4月份，從供應(yīng)端看，4月份之后，鋼材供應(yīng)環(huán)比回升趨勢(shì)料延續(xù)，主要是因?yàn)榻衲晗蕻a(chǎn)壓力相比去年有所降低，穩(wěn)增長(zhǎng)背景下需要?jiǎng)討B(tài)調(diào)整供需平衡以及唐山地區(qū)已經(jīng)開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)所致。
但是，目前來看，低利潤(rùn)因素反到可能會(huì)成為制約后期供應(yīng)恢復(fù)的一個(gè)主要因素。由于鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格的大幅上漲，長(zhǎng)流程鋼廠利潤(rùn)已經(jīng)從2月底的500-600元/噸收窄至150元/噸;而廢鋼價(jià)格的供應(yīng)偏緊也導(dǎo)致了電爐鋼企業(yè)的虧損，目前僅谷電略有盈利，平電和峰電利潤(rùn)水平分別為-136.1和-346.1元/噸。同時(shí)，鋼材現(xiàn)實(shí)需求目前恢復(fù)不暢，所以高成本向下游傳導(dǎo)可能不暢，那在這樣的情況下，鋼廠在復(fù)產(chǎn)過程中可能會(huì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。
從需求端看，3月份之后，鋼材市場(chǎng)弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期的格局繼續(xù)持續(xù)。當(dāng)下現(xiàn)實(shí)需求還是偏弱的，且在疫情的沖擊下，短期需求還有進(jìn)一步走弱的可能。這一點(diǎn)從螺紋鋼庫(kù)存連續(xù)兩周的降幅放緩，表觀消費(fèi)量的下滑以及成交量的持續(xù)低位均可以得到驗(yàn)證。但目前國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度進(jìn)一步加大，需求強(qiáng)預(yù)期依然在影響行情的諸多因素中占據(jù)主導(dǎo)。此外，疫情在沖擊現(xiàn)實(shí)需求的同時(shí)也延后了預(yù)期兌現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)。
綜合來看，鋼材供應(yīng)環(huán)比改善的趨勢(shì)不會(huì)改變，但鋼廠低利潤(rùn)可能會(huì)抑制供應(yīng)的釋放速度。需求方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策頻出的情況下，鋼材需求一直呈現(xiàn)弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期的格局，且目前強(qiáng)預(yù)期仍占據(jù)主導(dǎo)地位。在強(qiáng)預(yù)期尚未被打破之前，鋼材市場(chǎng)或繼續(xù)延續(xù)震蕩偏強(qiáng)格局。我們認(rèn)為預(yù)期兌現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)可能會(huì)到4月中下旬以后。
此外，從鐵礦方面來看，湖南焊管廠家認(rèn)為，鐵礦石中期需求回升趨勢(shì)不改，短期有負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)。4月份之后，鐵水產(chǎn)量環(huán)比回升格局料繼續(xù)延續(xù)，加上地緣政治因素影響仍在持續(xù)，所以礦石價(jià)格大概率繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。不過一些風(fēng)險(xiǎn)因素也需要值得注意，主要是鋼廠利潤(rùn)偏低可能引發(fā)需求負(fù)反饋以及政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)等。
