一場寒潮讓華夏熱土進(jìn)入到了速凍模式，一片風(fēng)雪不僅點綴了景山腳下那美麗的故宮，也映照出了北國那千里冰封，萬里雪飄的風(fēng)光。再見“冬天”，本該懷揣一份喜悅，卻得到一份內(nèi)心的不安，或許，冬天在孩子們的眼里是四季的更替，但對于經(jīng)濟(jì)或者更加準(zhǔn)確的指向鋼鐵中下游、制造業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)而言，恐怕這是一個身在“寒冬”再見“冬季”的故事。
一、供給呈現(xiàn)下滑
數(shù)據(jù)顯示10 月下旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼1908.87萬噸、生鐵1771.95萬噸、鋼材1985.10萬噸，其中，粗鋼日產(chǎn)173.53萬噸，環(huán)比下降7.43%，生鐵日產(chǎn)161.09萬噸，環(huán)比下降3.22%，鋼材日產(chǎn)180.46萬噸，環(huán)比下降2.25%。海關(guān)總署：中國10月鋼材出口為449.7萬噸，9月為492萬噸。日產(chǎn)量的三降，足以看出在國家限產(chǎn)政策的控制和鋼廠利潤空間收縮的背景下，同時在價格連續(xù)下跌，冬儲壓力逐漸增大的情況下，鋼廠庫壓逐步顯現(xiàn)，導(dǎo)致產(chǎn)能回落。未來降庫將是主要的操作方向，可見，前期一家吃飽吃大的格局已有微幅變化。
隨著多地能耗雙控趨嚴(yán)、電力供應(yīng)緊縮，國內(nèi)鋼鐵供給端持續(xù)收緊，國內(nèi)鋼價近期走低、進(jìn)口鋼坯暫無優(yōu)勢。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增速放緩，加之海外供應(yīng)能力持續(xù)恢復(fù)，國際市場需求緊張局面得到緩解，海外鋼價整體趨弱。受政策、成本、疫情限制，四季度我國鋼材出口有望保持年內(nèi)低位態(tài)勢。
價格的波動源于供需的博弈，那么當(dāng)供給出現(xiàn)下降的時候，價格本應(yīng)該是出現(xiàn)上漲的，可是，螺旋鋼管價格卻沒有走出常規(guī)應(yīng)有的形態(tài)，那么就說明了一點，供給的下降并沒有喚醒出鋼價的底部，那就是鋼價所依托的經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)了問題。
二、通脹壓制鋼市需求
雖然通脹指標(biāo)中的GDP數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，但是其總量卻依然低于之前的同期水平，另外在全球貨幣超發(fā)所形成的高通脹和原料短缺的情況下，我們的通脹水平也是居高難下。明日國家統(tǒng)計局將會公布10月份的CPI和PPI數(shù)據(jù)，依據(jù)目前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，四季度財政政策的積極性來看，10月份的通脹數(shù)據(jù)可能再度上沖，其中PPI數(shù)據(jù)大概率破11，其實在10月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)在榮枯線下方移動0.8個點以能捕捉通脹指標(biāo)上行的蛛絲馬跡。究其原因，將集中在能耗雙控、降雨天氣、疫情反復(fù)等影響，動力煤、螺紋鋼、水泥等工業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)偏緊，10月份制造業(yè)PMI出廠價格和主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)已分別高達(dá)61.1%和72.1%。導(dǎo)致PPI數(shù)據(jù)負(fù)重前行。
能夠力撐GDP的房地產(chǎn)行業(yè)也是過早的進(jìn)入寒冬，從市場需求和勞動力需求看，建筑業(yè)新訂單指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)分別為52.3%和52.4%，較上月變動3.0和-0.2個百分點。從價格看，建筑業(yè)投入品價格指數(shù)、銷售價格指數(shù)分別為70.7%和57.1%。從市場預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)分別60.3%，高于上月0.2個百分點。而且多家房地產(chǎn)企業(yè)先后遭遇兌付，美債償還等一系列問題，更加增強(qiáng)了地產(chǎn)景氣度下行的預(yù)期。
以經(jīng)濟(jì)核心組成的制造業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)的不景氣，直接導(dǎo)致了鋼價在供給減少的情況下，依然難覓底部蹤跡。未來數(shù)月，可以預(yù)期鋼材的供應(yīng)依然是被壓制的，那么在只有從原料價格和需求刺激上打開缺口。之前，已經(jīng)出臺了一系列的價格調(diào)控政策精準(zhǔn)打擊煤炭價格。接下來的重任就是我們之前提到的貨幣寬松，房地產(chǎn)供需兩端的貸款口子肯定要逐步的放開，這樣才能增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)的資金流動性，因為只有打開了房地產(chǎn)的口子，那么開一點點，也必然會驅(qū)動大批量的產(chǎn)業(yè)跟上，比如家電、汽車等。但是現(xiàn)在要給房地產(chǎn)企業(yè)供血可能會適得其反，所以就需要尋找另一條道路，完成對于經(jīng)濟(jì)的“曲線救國”，就是先拉動經(jīng)濟(jì)，把地基打好，再去造高樓。
三、央行萬億紅包“問暖”寒冬
11月2日，國常會提出：“面對經(jīng)濟(jì)新的下行壓力和市場主體新困難，有效實施預(yù)調(diào)微調(diào)。”11月8日，人民銀行推出碳減排支持工具，依據(jù)截止2021年第三季度的數(shù)據(jù)來看，綠色貸款累計余額為14.78萬億，按照投放規(guī)模來看，將達(dá)到1萬億，而且其指向的投放目標(biāo)就是制造業(yè)和土地經(jīng)濟(jì)，從新基建到新能源無不涵蓋，通過降息再貸款的方式，全面支持重點領(lǐng)域的發(fā)展。可以說，在傳統(tǒng)制造業(yè)發(fā)力不足的情況下，高新制造業(yè)將成為寒冬中的一片暖陽，而萬億資金的入場，勢必將會推動經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前行，以補(bǔ)齊鐵路、公路、橋梁等傳統(tǒng)基建的基礎(chǔ)上大力發(fā)展新能源、新能源汽車、充電樁、5G、特高壓、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、城際高速鐵路、城際軌道交通、大數(shù)據(jù)中心、新能源汽車、充電樁、教育、醫(yī)療等新型基建，為我國經(jīng)濟(jì)培育下一個增長點，從而以點連線，實現(xiàn)全局經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
雖然看似，這次的放水掛了個減排的頭銜，卻沒有直接流向鋼鐵行業(yè)，但是在新基建領(lǐng)域泛起的片片水花，必然會傳導(dǎo)進(jìn)鋼鐵行業(yè)，無論是新能源車的車身，還是教育必須的校舍，抑或醫(yī)療的醫(yī)院還是城際新交通的道路鋪設(shè)，所以新基建的推進(jìn)，在一個程度上是增強(qiáng)的鋼材的應(yīng)用面，從這點來看，萬億紅包，也算是產(chǎn)業(yè)共有，也將會在一定程度上推進(jìn)鋼材的需求。有了需求，自然就會出現(xiàn)價格的底部特征，那么產(chǎn)業(yè)走出“冬天”的日期也就不遠(yuǎn)了。
四、冬儲或許已經(jīng)提前開始
伴隨著現(xiàn)貨價格的一路下探，底部到底在哪里，市場上幾乎沒有誰能夠很清晰的給到答案，而期貨有一個很重要的標(biāo)簽就是“發(fā)現(xiàn)價格”，發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期的價格。期貨價格如果要出現(xiàn)上漲，則意味著未來需求增加，庫存呈現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，從日線這兩周的走勢來看，期螺價格維持在4200-4310區(qū)間內(nèi)震蕩，仿佛沒有進(jìn)一步的下跌的意思，但是要論上漲也遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到。但是期價會不會漲，我的答案是肯定的，至于什么時候漲，很有可能會在12月份和1月份，也就說越臨近01合約的交割期，價格上漲的動能將會越大。為什么這么說呢?首先，采暖季的到來和冬奧會的環(huán)保，至少在未來三個月，鋼材的整體產(chǎn)出是下降的。第二，在現(xiàn)貨價格不斷的下跌過程中，市場仿佛看不到一點點的希望，在這樣的下跌環(huán)境里面，很多人都已經(jīng)被跌出了一種習(xí)慣了，那么今年的冬儲壓力將會凸顯出來，而往往在春節(jié)過后，是下游終端重要的開工期，很多工程都將在夏天來臨之前進(jìn)行趕工，所以需求肯定會較目前有一定的提升。那么冬儲肯定是要做的，就是怎么做的一個問題了，目前期價螺紋的價格在4200-4300之間，05合約在4000附近，10合約更是低至3900附近，而鋼廠的成本價目前在4500-4600之間，主流現(xiàn)貨價格位于4800-4900之間，以此來看，期價低于現(xiàn)貨價格，是因為需求低迷，庫存增加而導(dǎo)致的。其實期價能不能跌，這個問題在鐵礦煤炭價格基本面利空的情況下，答案似乎也比較清晰，但是其價格的超跌特征已經(jīng)在一定程度上，吸引了很多人的目光，于是就出現(xiàn)了一種常規(guī)式的操作，今年演繹的格外厲害，就是在電子盤上去做冬儲，通過低廉的期價買入，然后等待一月的交割。隔周電子盤的強(qiáng)勢震盤在一定程度上可以理解為，價格在獲得大量資金買入的同時，空頭持倉者因為擔(dān)心1月交割期的擠兌風(fēng)險，而消減持倉的一種表現(xiàn)。
湖南焊管商家認(rèn)為，可以預(yù)見，在冬儲壓力的驅(qū)動下，之后市場必然會出現(xiàn)僧多粥少的情況，當(dāng)大量的冬儲資金涌入市場的時候，現(xiàn)貨交割將會出現(xiàn)一定的趨緊特征，可想而知，那么大量的空頭持倉，到時候會怎么做呢?多頭以交割逼倉，空頭斬倉，價格上行，或許將成為這個冬天對于鋼鐵行業(yè)的一個遲來的慰藉。
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