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　　3月22日，唐山鋼坯價(jià)格創(chuàng)13年來新高，究竟是何原因?qū)е落撆鲃?chuàng)新高的?

　　鍍鋅螺旋鋼管商家認(rèn)為，鋼坯創(chuàng)新高的原因主要是唐山減排限產(chǎn)，唐山作為全國最大的鋼坯流出地，限產(chǎn)導(dǎo)致鋼坯供應(yīng)量下降。

　　鋼坯價(jià)格走高的核心在于成本和政策支撐。爐料鐵礦石在經(jīng)過2020年一整年的上漲后，價(jià)格已處于歷史高位，另外焦炭價(jià)格同樣在去年四季度抬升，導(dǎo)致鋼坯生產(chǎn)成本大幅上行。伴隨著年初工信部提出壓減粗鋼產(chǎn)量，粗鋼產(chǎn)量下降預(yù)期的背景下，今年鋼材供需有一定缺口，支撐鋼坯價(jià)格不斷走高。

　　鋼坯自身基本面較好。唐山鋼廠鋼坯日均外銷量只有2.4萬噸左右，外銷量較少主要是因?yàn)橹颁撆骼麧櫟箳欤袌?chǎng)上鋼坯供給量本來就處于低位。還有唐山地區(qū)下游鋼坯庫存整體也保持在去年同期以下的水平，再加上近日供需錯(cuò)配加快去庫速度，一系列鋼坯自身健康的基本面特征成為價(jià)格上漲的良好基礎(chǔ)。

　　鋼坯價(jià)格創(chuàng)新高的同時(shí)，近兩個(gè)交易日多個(gè)黑色系期貨品種卻出現(xiàn)大跌。

　　螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格下跌的原因有兩個(gè)方面：一方面期貨價(jià)格大幅走低帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格回落，另一方面目前螺紋鋼需求表現(xiàn)不及預(yù)期，庫存去庫不理想，壓制現(xiàn)貨價(jià)格。

　　螺紋鋼需求不如預(yù)期也是下跌的根本原因。當(dāng)前螺紋是三高局面，高庫存，高價(jià)格，高利潤，近期鐵礦和焦炭價(jià)格下跌，導(dǎo)致螺紋利潤迅速往上擴(kuò)大，當(dāng)前現(xiàn)貨利潤已經(jīng)達(dá)到500—600元/噸。從近期的成交和去庫情況看，螺紋需求呈現(xiàn)季節(jié)性回升，但需求強(qiáng)度弱于2019年同期。本周在產(chǎn)量下降2萬噸的情況，庫存才下降36萬噸，2019年同期每周去庫60萬—70萬噸，說明當(dāng)前需求弱于預(yù)期。弱現(xiàn)實(shí)的情況下，預(yù)期上螺紋需求并沒太大亮點(diǎn)。螺紋鋼下游主要對(duì)應(yīng)房地產(chǎn)，從2月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，銷售情況很好，但新開工面積增速低于2019年，當(dāng)然2月有春節(jié)的擾動(dòng)，地產(chǎn)趕工是否持續(xù)需要進(jìn)一步觀察。并且隨著房貸實(shí)際利率上升和銀行貸款穿透式檢查，預(yù)計(jì)后期地產(chǎn)銷售大概率下滑。疊加有電爐產(chǎn)量的調(diào)節(jié)，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)螺紋產(chǎn)量抑制效果可能不如熱卷明顯。

　　與唐山環(huán)保限產(chǎn)頒布的具體措施有關(guān)，限產(chǎn)一直持續(xù)到年底，據(jù)測(cè)算，2021年3月20日—12月31日影響鐵水量約3037萬噸，全年影響鐵水量約3555萬噸。與2020年實(shí)際產(chǎn)量比，預(yù)估下降約1126萬噸。鐵水產(chǎn)量下降，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于原料端需求預(yù)期下調(diào)，故周一鐵礦石和焦炭價(jià)格大幅下挫，主力05合約分別跌-5.9%和-7.31%。相對(duì)而言春節(jié)后焦炭價(jià)格下跌更為明顯，主要是春節(jié)后焦企庫存快速積累，焦炭供給寬松，而需求端受到鐵水產(chǎn)量下降預(yù)期，所以現(xiàn)階段焦炭現(xiàn)貨價(jià)格降價(jià)并未終結(jié)，走勢(shì)較弱。

　　周二鋼材現(xiàn)貨價(jià)格轉(zhuǎn)弱勢(shì)，午后隨期貨聯(lián)動(dòng)，部分品種價(jià)格續(xù)降。其中唐山地區(qū)部分鋼坯資源出廠價(jià)降50元/噸;窄帶降60元/噸，中寬帶持穩(wěn);型鋼價(jià)格部分降30—50元/噸;上海、杭州地區(qū)三級(jí)大螺紋降30元/噸左右;熱卷市場(chǎng)多午后降價(jià)，上海降10元/噸，樂從熱卷降30元/噸。

　　湖南鍍鋅管商家認(rèn)為，對(duì)于后市，在粗鋼產(chǎn)量下降預(yù)期的影響下，整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈維持成材強(qiáng)，原料弱的結(jié)構(gòu)。鐵礦石05合約短期看不到太大下跌空間。首先環(huán)保限產(chǎn)對(duì)它的影響是雙向的，鐵水產(chǎn)量回落，導(dǎo)致鐵礦石需求預(yù)期回落，但是環(huán)保限產(chǎn)卻利多螺紋鋼和熱卷價(jià)格，鋼廠利潤不斷擴(kuò)大情況下，鐵礦石下跌空間相對(duì)有限;其次，鐵礦石05合約貼水盤面240元/噸左右，盤面貼水品種隨時(shí)可能出現(xiàn)反彈;最后，現(xiàn)階段終端需求處于旺季，一定程度上支撐鐵礦石需求。所以對(duì)于鐵礦石這個(gè)品種來說，近期繼續(xù)做多有很大風(fēng)險(xiǎn)，而趨勢(shì)性做空還是得等基本面出現(xiàn)更加明確的變化。

　　從利潤的角度看，黑色系商品整體上估值偏高，鐵礦已是全行業(yè)利潤最高的一塊。而環(huán)保限產(chǎn)改變了原料供需格局，在終端需求沒有變化的前提下，成本坍塌會(huì)削弱成材上漲的驅(qū)動(dòng)力。今年有唐山減排限產(chǎn)因素在，后期黑色可能出現(xiàn)更多結(jié)構(gòu)化行情，成材強(qiáng)，原料弱。相對(duì)看好熱軋價(jià)格，熱軋受環(huán)保限產(chǎn)影響大，同時(shí)目前庫存情況好于往年，從2月份數(shù)據(jù)看，熱軋下游制造業(yè)的需求保持景氣。

　　碳中和、碳達(dá)峰的宏觀目標(biāo)已經(jīng)在體現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)的具體政策上，唐山地區(qū)也發(fā)布了近幾年執(zhí)行時(shí)間最長的限產(chǎn)文件，再加上正常終端需求持續(xù)恢復(fù)，以及降庫趨勢(shì)形成，均對(duì)螺紋鋼高位價(jià)格形成支撐。但政策落地對(duì)原料端價(jià)格也形成天然的壓制作用，整體以做多盤面成材利潤為主。