據(jù)
長(zhǎng)沙鍍鋅管批發(fā)商了解，5月份黑色系在鐵礦石大幅上漲的帶領(lǐng)下整體企穩(wěn)向上，多個(gè)品種創(chuàng)出合約新高，走勢(shì)強(qiáng)勢(shì)。具體來(lái)看鋼材方面：在基建需求超預(yù)期表現(xiàn)疊加鐵礦石的強(qiáng)勢(shì)上行，鋼材盡管庫(kù)存較高也走出一波強(qiáng)勢(shì)上漲行情，基本呈現(xiàn)上漲-震蕩-再上行的正向循環(huán)走勢(shì)，現(xiàn)貨前期走勢(shì)疲軟后再盤(pán)面帶動(dòng)下也出現(xiàn)較強(qiáng)向上。截至4月29日，上海HRB400型號(hào)20mm螺紋鋼價(jià)格3600元/噸，較上月末累計(jì)上漲120元/噸，天津Q235B型號(hào)4.75mm熱軋板卷價(jià)格3600元/噸，較上月末上漲280元/噸。
一、基本面分析
1、鋼材產(chǎn)量歷史高位，限產(chǎn)目前未有影響
當(dāng)前對(duì)于產(chǎn)量的監(jiān)控以月度單位較為緩慢，我們以更為微觀的周度數(shù)據(jù)作為替代。長(zhǎng)流程角度來(lái)看，當(dāng)前高爐產(chǎn)能利用率79.57%，較上月上漲2.65個(gè)百分點(diǎn)，相比于去年同期增加0.02個(gè)百分點(diǎn)，整體鋼廠利潤(rùn)正常下生產(chǎn)意愿較強(qiáng)。前期市場(chǎng)炒作唐山地區(qū)限產(chǎn)，但當(dāng)前從產(chǎn)量及高爐開(kāi)工率情況來(lái)看并沒(méi)有影響。相比于長(zhǎng)流程而言，短流程利潤(rùn)在盈虧線附近徘徊，繼續(xù)增產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)。當(dāng)前Mysteel調(diào)研的全國(guó)53家獨(dú)立電弧爐鋼廠產(chǎn)能利用率為60.13%，環(huán)比上月下滑2.44個(gè)百分點(diǎn)，近期波動(dòng)較小。
具體品種角度來(lái)看，增長(zhǎng)的產(chǎn)量主要以長(zhǎng)流程生產(chǎn)的螺紋鋼為主。當(dāng)前螺紋鋼周度產(chǎn)量394.01萬(wàn)噸，環(huán)比上月增加36.54萬(wàn)噸，增長(zhǎng)幅度10.22%；熱卷周度產(chǎn)量307.75萬(wàn)噸，環(huán)比上月減少4.68萬(wàn)噸，下降幅度1.50%。螺紋鋼產(chǎn)量在連續(xù)幾周的快速上升之后，已大幅超過(guò)去年同期水平，而熱卷端產(chǎn)量距離去年仍有較大差距。其主要原因在于前期熱卷銷(xiāo)售不暢、利潤(rùn)較低，部分熱卷生產(chǎn)廠家取消軋線軋制轉(zhuǎn)為出售鋼坯的方式，使得熱卷產(chǎn)量向螺紋鋼流動(dòng)。按照目前來(lái)看，盡管廢鋼已有反彈，但由于鐵礦石價(jià)格大幅上漲，廢鋼其相比于鐵水的性?xún)r(jià)比仍然較高，鋼廠利潤(rùn)正常下維持較高廢鋼比例，長(zhǎng)沙鍍鋅管批發(fā)商預(yù)計(jì)短期鋼材產(chǎn)量將保持在高位運(yùn)行。
2、工地階段性趕工期，3月終端數(shù)據(jù)小幅回暖
需求的超預(yù)期表現(xiàn)支撐鋼材價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，但進(jìn)入六月份后隨著梅雨季節(jié)到來(lái)鋼材需求下滑難以避免。當(dāng)前螺紋鋼表觀需求回落至423.77萬(wàn)噸/周，環(huán)比前一周下滑54.7萬(wàn)噸，但同比仍增長(zhǎng)31.96萬(wàn)噸。建材成交方面，每日成交在25-30萬(wàn)噸區(qū)間內(nèi)徘徊，處于非常旺盛階段，按照現(xiàn)貨的成交而看，短期螺紋鋼表觀需求將維持在440萬(wàn)噸附近的可能性較大。板材方面，隨著海外疫情逐步緩解，國(guó)內(nèi)外熱卷需求恢復(fù)至正常水平，板材低產(chǎn)量下近期去庫(kù)速度也相對(duì)較快。
月度數(shù)據(jù)來(lái)看，受疫情影響3月份房地產(chǎn)與基建投資增速均出現(xiàn)快速下滑，但4月份回暖趨勢(shì)較為明顯。1-4月，全國(guó)房屋新開(kāi)工面積累計(jì)下滑18.4%，環(huán)比1-3月回暖8.8個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)房地產(chǎn)投資完成額下滑3.3%，環(huán)比1-3月回暖4.4個(gè)百分點(diǎn)。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，4月份房地產(chǎn)投資回暖明顯，但與鋼材需求相關(guān)性較大的新開(kāi)工面積仍有18.4%的下滑幅度，按此趨勢(shì)下若上半年新開(kāi)工面積仍處于較大跌幅下，基本上全年地產(chǎn)開(kāi)工難言樂(lè)觀。
1-4月全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資下滑8.78%，環(huán)比1-3月回暖7.58個(gè)百分點(diǎn)。盡管從數(shù)據(jù)上看基建并沒(méi)有表現(xiàn)的特別強(qiáng)勢(shì)，但數(shù)據(jù)回暖需要時(shí)間，根據(jù)市場(chǎng)反饋實(shí)際基建表現(xiàn)明顯超預(yù)期。
3、庫(kù)存去化速度逐步放緩
鋼材庫(kù)存處于快速去化階段，但近期受各地降雨量增加影響去庫(kù)速度有所放緩。根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，截至5月29日，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存802.73萬(wàn)噸，周環(huán)比減少33.91萬(wàn)噸，同比去年增加45.30%；螺紋鋼鋼廠庫(kù)存305.16萬(wàn)噸，周環(huán)比增加4.15萬(wàn)噸，同比去年增加44.50%；熱軋板卷社會(huì)庫(kù)存290.74萬(wàn)噸，周環(huán)比減少8.61萬(wàn)噸，同比去年增加41.63%，熱軋板卷鋼廠庫(kù)存104.79萬(wàn)噸，比上周減少9.95萬(wàn)噸，同比去年增加16.97%。總體來(lái)看，5月份螺紋熱卷庫(kù)存去化速度均較快，但產(chǎn)量的壓力大幅增加疊加需求受雨季影響逐步走弱，
長(zhǎng)沙鍍鋅管批發(fā)商預(yù)計(jì)短期庫(kù)存去化速度將逐步放緩。
4、基差低位水平，價(jià)差快速擴(kuò)大
5月29日，螺紋鋼基差為132元/噸，上海現(xiàn)貨折算盤(pán)面價(jià)格為3710元/噸，期貨價(jià)格貼水幅度處于低水平；熱卷基差為68元/噸，上海現(xiàn)貨價(jià)格為3610元/噸，基差處于歷年低位水平。價(jià)差而言，隨著鋼材盤(pán)面的大幅走強(qiáng)，10-01價(jià)差大幅走擴(kuò)，短期仍有繼續(xù)上行空間。
高爐螺紋鋼利潤(rùn)維持在較高位置，長(zhǎng)流程螺紋鋼毛利在430元/噸左右，實(shí)際生產(chǎn)利潤(rùn)在300元/噸左右，熱卷相對(duì)較差，但也有200元左右的利潤(rùn)。電弧爐利潤(rùn)走勢(shì)較為動(dòng)蕩，前期出現(xiàn)了近300元/噸的虧損，后由于廢鋼價(jià)格的大幅補(bǔ)跌，電爐利潤(rùn)回升至100元/噸左右，當(dāng)前持續(xù)在微利附近徘徊。整體鋼材生產(chǎn)利潤(rùn)相對(duì)健康，鋼廠生產(chǎn)積極性較高。
二、后市展望
近期受鐵礦石價(jià)格快速上漲的影響，鋼材盡管自身基本面缺乏上漲動(dòng)力，但價(jià)格表現(xiàn)仍然較強(qiáng)。僅從鋼材自身基本面而言，長(zhǎng)沙鍍鋅管批發(fā)商認(rèn)為這波鋼材價(jià)格上行屬于被動(dòng)上漲，原因在于：一、鋼廠當(dāng)前生產(chǎn)積極性較高，鐵礦石價(jià)格大幅上漲后使得廢鋼性?xún)r(jià)比較高，鋼廠廢鋼添加比例將繼續(xù)維持高位；二、需求在進(jìn)入6月份后季節(jié)性走弱，當(dāng)前產(chǎn)量高位疊加需求環(huán)比走弱，將使得本身較高的庫(kù)存去化難度逐步增加，后期去庫(kù)速度將逐步放緩。因此受此影響下，鋼材現(xiàn)貨不具備大幅上漲動(dòng)力，盤(pán)面基差較小下也將面臨較強(qiáng)壓制。但鐵礦石的超預(yù)期表現(xiàn)打破了鋼材價(jià)格的運(yùn)行邏輯，成為做空鋼材的大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前
長(zhǎng)沙鍍鋅管批發(fā)商認(rèn)為鐵礦石利多因素逐步消化后，鋼材將逐步回歸至自身基本面，價(jià)格也將呈現(xiàn)震蕩偏弱格局，但鐵礦石的高位將抬升我們做空鋼材的盈利水平及風(fēng)險(xiǎn)程度。
