鋼材年報(bào)：下半年原料供求略好于成材鋼材利潤(rùn)難有起色
發(fā)布日期:2018-12-10 瀏覽次數(shù):9425 Tag:長(zhǎng)沙直縫鋼管價(jià)格|直縫鋼管批發(fā)
一、行情回顧
2018年供應(yīng)前三季度受環(huán)保壓制，放松后四季度產(chǎn)量明顯提升。消費(fèi)方面則是承接這兩年采暖季消費(fèi)及地產(chǎn)行業(yè)支撐，鋼材庫(kù)存低位，利潤(rùn)極佳。只是年末消費(fèi)預(yù)期大幅下降，導(dǎo)致鋼價(jià)大幅回落。直縫鋼管廠家會(huì)一直關(guān)注此事！
二、2019供求預(yù)期
供應(yīng)方面，國(guó)家環(huán)保不再“一刀切”，權(quán)力下放至地方。地方政府在鋼企環(huán)保水平提升、經(jīng)濟(jì)和就業(yè)壓力、空氣質(zhì)量指標(biāo)好轉(zhuǎn)情況下，環(huán)保政策繼續(xù)加強(qiáng)的概率降低。影響鋼材產(chǎn)量的主要因素轉(zhuǎn)為利潤(rùn)，基本全行業(yè)盈利，預(yù)計(jì)增5+%。大部分鋼企在盈虧平衡附近，則擠壓上游利潤(rùn)，鋼材產(chǎn)量持平。從歷史情況來(lái)看，持續(xù)虧損3個(gè)月以上預(yù)期減少5%。后期隨著庫(kù)存的累積以及利潤(rùn)的壓縮，供給將出現(xiàn)被動(dòng)減量。
需求方面，2019年鋼材消費(fèi)分項(xiàng)來(lái)看，房地產(chǎn)鋼材消費(fèi)下降2~3%，汽車(chē)與家電鋼材消費(fèi)下降0.4~0.8%和0~0.1%，基建、船舶及其他鋼材消費(fèi)持平，工程機(jī)械與出口鋼材消費(fèi)增加0.8~1.6%和1.2~1.5%。2019總體鋼材消費(fèi)在變動(dòng)幅度在[-1.9,0.8]區(qū)間。
總體來(lái)看，環(huán)保限產(chǎn)力度下降，鋼材產(chǎn)能充足，消費(fèi)面臨下滑，鋼材供求重回過(guò)剩態(tài)勢(shì)，鋼材利潤(rùn)將再次歸零。鋼企開(kāi)啟兼并重組進(jìn)程。一季度鋼材累庫(kù)等待消費(fèi)復(fù)蘇，鋼價(jià)承壓；二季度因鋼企主動(dòng)性減產(chǎn)時(shí)段或出現(xiàn)供需錯(cuò)配，利潤(rùn)有反彈機(jī)會(huì)。下半年原料供求略好于成材，鋼材利潤(rùn)難有起色。
三、2019策略
1)在地產(chǎn)消費(fèi)下降情況下，尋找做空鋼材利潤(rùn)機(jī)會(huì)。
2)鋼材出口是消化過(guò)剩量的重要手段，價(jià)格由支撐轉(zhuǎn)為壓制，外盤(pán)價(jià)格附近可拋空。
四、關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
地產(chǎn)企業(yè)狀況、環(huán)保限產(chǎn)力度
行情回顧
2018年是環(huán)保大年，前三季度鋼材供應(yīng)均受到一定壓制。消費(fèi)方面，2018年二季度承接上一年采暖季限產(chǎn)的消費(fèi)后置，地產(chǎn)企業(yè)高周轉(zhuǎn)模式持續(xù)至三季度，四季度初又有新采暖季前的消費(fèi)前置，因此在產(chǎn)量提升、出口下降情況下，國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)均維持低位。四季度在經(jīng)濟(jì)下行、出口受限等宏觀壓力下，環(huán)保不再“一刀切”，地方政府在空氣質(zhì)量好轉(zhuǎn)后，限產(chǎn)力度放松，年內(nèi)鋼材供應(yīng)上升明顯，進(jìn)入年末消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，鋼價(jià)大幅回調(diào)。
鋼材2019供求預(yù)期
(一)環(huán)保力度下降，2019產(chǎn)能充裕，產(chǎn)量取決于利潤(rùn)
從統(tǒng)計(jì)局公布的10月份數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年1-10月全國(guó)生鐵產(chǎn)量為64506萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.7%；1-10月粗鋼產(chǎn)量78246萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.4%；1-10月鋼材產(chǎn)量91844萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.8%。按華泰期貨研究院測(cè)算，1-10月生鐵產(chǎn)量68322萬(wàn)噸，同比增1.3%；1-10月粗鋼產(chǎn)量為81490萬(wàn)噸，同比增加2.6%。粗鋼日均產(chǎn)量高為9月的285.9萬(wàn)噸/天，可認(rèn)為在環(huán)保限產(chǎn)減弱，生產(chǎn)利潤(rùn)尚可的情況下，產(chǎn)量有望超過(guò)10億噸，比2018年預(yù)期的9.3億噸增加7.5%。
國(guó)家環(huán)保不再“一刀切”，權(quán)力下放至地方。地方政府在鋼企環(huán)保水平提升、經(jīng)濟(jì)和就業(yè)壓力、空氣質(zhì)量指標(biāo)好轉(zhuǎn)情況下，環(huán)保政策繼續(xù)加強(qiáng)的概率降低。影響鋼材產(chǎn)量的主要因素轉(zhuǎn)為利潤(rùn)，基本全行業(yè)盈利，預(yù)計(jì)增5+%。大部分鋼企在盈虧平衡附近，則擠壓上游利潤(rùn)，鋼材產(chǎn)量持平。從歷史情況來(lái)看，持續(xù)虧損3個(gè)月以上預(yù)期減少5%。
(二)2019鋼材需求下降難以避免，下降幅度成為關(guān)注重點(diǎn)
不論從絕對(duì)用鋼量還是市場(chǎng)情緒來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)用鋼需求是鋼材需求的決定性變量。根據(jù)Mysteel等眾多資訊機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，鋼材需求總量中，約40%集中于房地產(chǎn)行業(yè)；對(duì)于螺紋鋼單品種來(lái)說(shuō)，下游需求約70%集中房地產(chǎn)行業(yè)。且從房屋建設(shè)周期角度看，房屋新開(kāi)工后的2-3個(gè)月用鋼強(qiáng)度高。2018年房企轉(zhuǎn)向高周轉(zhuǎn)策略后，房企拿地和新開(kāi)工周期縮短，對(duì)應(yīng)地產(chǎn)用鋼強(qiáng)度進(jìn)一步提升。地產(chǎn)至鋼材需求傳導(dǎo)鏈條為：地產(chǎn)企業(yè)融資+銷(xiāo)售決定房企拿地面積，房企拿地面積領(lǐng)先新開(kāi)工6個(gè)月，新開(kāi)工決定鋼材使用量。
2018年1-10月品房銷(xiāo)售額115914億元，增長(zhǎng)12.5%，增速回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；1-10月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金135636億元，同比增長(zhǎng)7.7%，主要增加在于銷(xiāo)售回款，自籌資金45512億元，增長(zhǎng)10.8%；定金及預(yù)收款44942億元，增長(zhǎng)16.3%。其他途徑則下降，國(guó)內(nèi)貸款19727億元，下降5.2%；利用外資80億元，下降35.6%，個(gè)人按揭貸款19408億元，下降0.9%。據(jù)同策研究院數(shù)據(jù)，9月份時(shí)，40家典型上市房企完成融資金額折合人民幣共計(jì)443.11億元，已降至冰點(diǎn)。孰料10月40家典型上市房企融資總額為392.65億元，環(huán)比9月大幅減少11.39%。這也是2018年以來(lái)，首次跌破400億元大關(guān)，更是創(chuàng)下自2017年1月以來(lái)融資金額的低值。
資金籌集困難加大，今年土地流拍明顯上升，土地溢價(jià)率縮窄。從百城成交土地占地面積來(lái)看，2018年9月成交3960萬(wàn)平米，同比降30.81%，10月成交3732萬(wàn)平米，同比下降41.77%。11月按目前周度數(shù)據(jù)來(lái)看，下降幅度仍在40%左右。按領(lǐng)先6個(gè)月測(cè)算，明年3月就會(huì)見(jiàn)到新開(kāi)工大幅下行，且由于今年的高基數(shù)原因，預(yù)計(jì)明年新開(kāi)工同比在-5~-8%之間。從地產(chǎn)政策方面來(lái)看，國(guó)家強(qiáng)調(diào)定力，再次放松的概率極低，地產(chǎn)行業(yè)的洗牌或?qū)⒕痛苏归_(kāi)，相對(duì)應(yīng)的鋼材消費(fèi)亦將大幅下行，影響幅度在2~3%之間。
2018年1-10月全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶(hù))547567億元，同比增長(zhǎng)5.7%，增速比1-9月份回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長(zhǎng)3.7%，增速比1-9月份提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。基建投資增速企穩(wěn)回升，因國(guó)家已確定穩(wěn)杠桿，加大基建投資的策略，只是資金能否完全到位存疑。從歷史情況來(lái)看，基建投資增速與鋼價(jià)負(fù)相關(guān)明顯，重要拐點(diǎn)吻合，預(yù)期明年基建增速將逐步回到今年年初水平，用鋼量總體持平。
2018年1-10工程機(jī)械行業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。2018年10月，我國(guó)挖掘機(jī)產(chǎn)量為2.14萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)51.1%。1-10月，挖掘機(jī)累計(jì)生產(chǎn)21.61萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)51.3%。由于高基數(shù)原因，明年工程機(jī)械預(yù)計(jì)增速下滑至10~20%，新增鋼材用量0.8~1.6%左右。
2018年10月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)比上年同期明顯下降，延續(xù)了7月份以來(lái)的低迷走勢(shì)。當(dāng)月產(chǎn)銷(xiāo)分別完成233.4萬(wàn)輛和238萬(wàn)輛，產(chǎn)銷(xiāo)量比上月分別下降0.9%和0.6%；比上年同期分別下降10.1%和11.7%。1-10月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2282.6萬(wàn)輛和2287.1萬(wàn)輛，產(chǎn)銷(xiāo)量比上年同期分別下降0.4%和0.1%。產(chǎn)銷(xiāo)量增速持續(xù)回落，為今年以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。受購(gòu)置稅回升和居民消費(fèi)下滑影響，預(yù)計(jì)明年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)繼續(xù)走低，同比降幅在5%~10%之間，減少鋼材用量0.4~0.8%之間。
2018年10月民用鋼質(zhì)船舶產(chǎn)量為291.9萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)35.6%；1-10月民用鋼質(zhì)船舶累計(jì)產(chǎn)量為2755.6萬(wàn)載重噸，同比下降7.9%。家電方面，10月空調(diào)產(chǎn)量為1356.8萬(wàn)臺(tái)，同比下降0.4%。1-10月空調(diào)產(chǎn)量為17368.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.6%。10月我國(guó)家用洗衣機(jī)產(chǎn)量為662萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)4%；1-10月我國(guó)家用洗衣機(jī)產(chǎn)量累計(jì)5811.2萬(wàn)臺(tái)，較去年同期增長(zhǎng)0.4%。10月我國(guó)家用電冰箱產(chǎn)量為685.4萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.2%；1-10月我國(guó)家用電冰箱產(chǎn)量累計(jì)6687.7萬(wàn)臺(tái)，較去年同期增長(zhǎng)2.2%。船舶產(chǎn)量由于統(tǒng)計(jì)口徑有所更改，2018年降幅不大，但對(duì)比17年數(shù)據(jù)則降幅在30%左右，預(yù)計(jì)2019年持平。家電方面國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟態(tài)勢(shì)繼續(xù)，出口還是有一定競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)產(chǎn)量降幅0~5%之間，減少鋼材消費(fèi)0~0.1%
2018年10月我國(guó)出口鋼材550.0萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.4%；1-10月我國(guó)累計(jì)出口鋼材5841.3萬(wàn)噸，同比下降9.3%；10月我國(guó)進(jìn)口鋼材113.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.8%；1-10月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材1110.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.3%。出口是消化明年鋼材的重要手段，預(yù)計(jì)增量在1000萬(wàn)噸以上，約提高鋼材消費(fèi)1.2~1.5%。
2019年鋼材消費(fèi)分項(xiàng)來(lái)看，房地產(chǎn)鋼材消費(fèi)下降2~3%，汽車(chē)與家電鋼材消費(fèi)下降0.4~0.8%和0~0.1%，基建、船舶及其他鋼材消費(fèi)持平，工程機(jī)械與出口鋼材消費(fèi)增加0.8~1.6%和1.2~1.5%。2019總體鋼材消費(fèi)在變動(dòng)幅度在[-1.9,0.8]區(qū)間。
2019年鋼材供求展望、策略及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
(一)2019展望：環(huán)保限產(chǎn)力度下降，鋼材產(chǎn)能充足，消費(fèi)面臨下滑，鋼材供求重回過(guò)剩態(tài)勢(shì)，鋼材利潤(rùn)將再次歸零，鋼企開(kāi)啟兼并重組進(jìn)程。一季度鋼材累庫(kù)等待消費(fèi)復(fù)蘇鋼價(jià)承壓；二季度鋼企主動(dòng)性減產(chǎn)時(shí)段或出現(xiàn)供需錯(cuò)配，利潤(rùn)有反彈機(jī)會(huì)。下半年原料供求略好于成材，鋼材利潤(rùn)難有起色。
(二)2019年策略：1)地產(chǎn)消費(fèi)下降情況下，尋找做空鋼材利潤(rùn)機(jī)會(huì)。
2)鋼材出口是消化過(guò)剩量的重要手段，價(jià)格由支撐轉(zhuǎn)為壓制，外盤(pán)價(jià)格附近可拋空。
(三)關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：地產(chǎn)企業(yè)狀況、環(huán)保限產(chǎn)力度。
