需求：支撐1-5月鋼材需求主要是基建和鋼材的直接出口，湖南螺旋管廠家據(jù)悉，可跟蹤的中字頭國企訂單同比增長12%，考慮國企基建訂單好于民企，全國平均水平在12%以下，跟1-5月基建同比增長10.05%水平相符。結(jié)合基建耗鋼占比，預(yù)計基建拉動總需求增長2-3%;其次1-5月鋼材直接出口1050萬噸，占比1%。考慮中字頭國企海外訂單有重疊部分，預(yù)計基建和出口拉動總需求在4%以內(nèi)。考慮地產(chǎn)需求同比下滑，預(yù)計總需求增長在2-3%。但微觀了解5月需求環(huán)比4月下滑，1-4月2-3%的需求增幅難以持續(xù)，結(jié)合去年前低后高的需求基數(shù)，全年需求持平或微降。關(guān)注后期宏觀寬松政策出臺。
供應(yīng)：統(tǒng)計局樣本1-5月粗鋼同比增長1.6%，950萬噸。但即期鐵水產(chǎn)量242萬噸同比增長5%，偏高。考慮地產(chǎn)弱需求情況下，高成本的電爐產(chǎn)量還將持續(xù)出清，螺紋鋼價格難以持續(xù)高于電爐成本。其次關(guān)注粗鋼產(chǎn)量平控政策是否落地。
庫存：1-5月份，供需雙增，由于4-5月電爐減產(chǎn)，供應(yīng)增幅低于需求增幅，整體鋼材的庫存去庫較好，并且各品種材呈現(xiàn)低需求，低庫存;強需求高庫存特點。總庫存維持同比和環(huán)比去庫趨勢，庫存同比下降20%。(同比去庫較大有去年疫情導(dǎo)致的高基數(shù)原因)
成本和利潤：整體粗鋼產(chǎn)能大于需求背景下，高利潤意味著高的產(chǎn)量釋放，所以今年鋼廠利潤一直維持100以內(nèi)的偏低水平。目前電爐成本高于轉(zhuǎn)爐，同時電爐螺紋產(chǎn)量對應(yīng)是地產(chǎn)的需求，電爐產(chǎn)量成為邊際調(diào)節(jié)量。在地產(chǎn)需求偏弱情況下，電爐成本將是螺紋價格上限。
結(jié)論：本周央行降息穩(wěn)定市場預(yù)期，同時5月公布的社融和地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然偏弱。黑色金屬價格延續(xù)偏強走勢，并未對5月弱現(xiàn)實進(jìn)一步交易。目前上漲一方面是資金博弈可能的寬松政策出臺;另一方面是持續(xù)上漲的鐵水對原料有支撐，成本推動鋼價上漲。防腐螺旋鋼管廠家認(rèn)為，下游行業(yè)看，基建和出口支撐鋼材需求，地產(chǎn)行業(yè)保持同比和環(huán)比下滑。考慮地產(chǎn)銷售和拿地未改善，下半年地產(chǎn)行業(yè)或難改善。供應(yīng)端，電爐保持虧損，轉(zhuǎn)爐有利潤，目前擠壓的主要是電爐，廢鋼日耗降幅明顯，而鐵水減產(chǎn)不明顯。但即時鐵水偏高，將考驗下半年旺季需求承接能力。考慮短期產(chǎn)業(yè)庫存不高，在下一次累庫減產(chǎn)來臨前，價格維持反彈走勢，波動參考3500-4000。操作上，原料基差修復(fù)，鋼材基差接近平水，暫觀望為主。
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