上上周周報(bào)提示五月后續(xù)減產(chǎn)力度存疑，鋼材市場(chǎng)的信心依舊羸弱。長(zhǎng)沙螺旋鋼管廠家指出，在上周唐山豐南區(qū)發(fā)布2023年粗鋼平控壓減文件后，市場(chǎng)價(jià)格有所反彈，但后續(xù)傳出多地鋼廠的復(fù)產(chǎn)意圖，鋼廠自主降產(chǎn)動(dòng)力衰退，鋼材價(jià)格再度走低。
在鋼材和煉鋼原料近期大幅調(diào)整以后，市場(chǎng)信心似乎有所筑底，對(duì)后市價(jià)格判斷出現(xiàn)分歧：多頭看重限產(chǎn)大背景下螺紋產(chǎn)量終會(huì)下行，疊加對(duì)五月長(zhǎng)材需求“淡季不淡”的看法，螺紋價(jià)格可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，并由此帶動(dòng)原料價(jià)格企穩(wěn)。
我們認(rèn)為從宏觀、產(chǎn)量、需求三大因素來(lái)看，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈商品可能會(huì)出現(xiàn)盤(pán)整，但難言反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)信心全面恢復(fù)尚需時(shí)日：
1.上周宏觀數(shù)據(jù)均在不同角度反映了經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱的現(xiàn)實(shí)：四月出口金額環(huán)比下降6.48%，衰退式順差展示內(nèi)需疲弱;物價(jià)水平低迷預(yù)示消費(fèi)復(fù)蘇或持續(xù)乏力(特別是大宗消費(fèi));金融數(shù)據(jù)揭示了貨幣寬松下居民預(yù)期頹勢(shì)難改的窘境，印證地產(chǎn)周期尚在底部。對(duì)于貨幣和財(cái)政的進(jìn)一步刺激可能已經(jīng)陷入兩難，CPI低迷影響了貨幣進(jìn)一步寬松的政策有效性：過(guò)去數(shù)周，央行似乎對(duì)貨幣持續(xù)寬松有所克制—市場(chǎng)預(yù)期難言樂(lè)觀。
2.多地鋼廠檢修結(jié)束，即期利潤(rùn)改善下鋼廠主動(dòng)降產(chǎn)動(dòng)力減弱：長(zhǎng)流程方面，上周全國(guó)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降1.23萬(wàn)噸至239.25萬(wàn)噸，產(chǎn)量降幅放緩：減產(chǎn)以東北和河北地區(qū)高爐例行檢修為主。而本周部分山西鋼廠恢復(fù)生產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)暫時(shí)止跌企穩(wěn)。以當(dāng)前鋼廠的排產(chǎn)計(jì)劃估算，至五月底鐵水產(chǎn)量或高于原本預(yù)期日均235萬(wàn)噸，預(yù)估或在日均237萬(wàn)噸附近。調(diào)研顯示，目前短流程鋼廠平電利潤(rùn)有所改善，復(fù)產(chǎn)沖動(dòng)抬頭。凸顯，但多數(shù)企業(yè)表示還要看需求和價(jià)格具體表現(xiàn)，再?zèng)Q定是否復(fù)產(chǎn)或復(fù)產(chǎn)后的排班時(shí)間。
3.螺紋需求表需或以達(dá)到月高點(diǎn)，后期或震蕩向下，但維持需求底部預(yù)期。需或?yàn)槲逶赂唿c(diǎn)：上周在螺紋產(chǎn)量連續(xù)下降的情況下，去庫(kù)幅度較四月周均10萬(wàn)-20萬(wàn)噸有明顯提高，致使上周表需回到334萬(wàn)噸高位水平。但預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)量有增產(chǎn)預(yù)期，需求表現(xiàn)或不溫不火，給出螺紋盤(pán)整空間但仍缺乏反轉(zhuǎn)想象。
螺紋：上周螺紋產(chǎn)量下降趨勢(shì)放緩。隨著短流程平電利潤(rùn)修復(fù)，部分電爐廠已復(fù)產(chǎn)或計(jì)劃復(fù)產(chǎn);長(zhǎng)流程山西地區(qū)庫(kù)存壓力緩解。預(yù)計(jì)多數(shù)鋼廠在五月中旬復(fù)產(chǎn)，本周螺紋產(chǎn)量有增量空間。
隨著節(jié)后下游補(bǔ)庫(kù)，上周螺紋表需再次回升至330萬(wàn)噸以上。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，五月下游建筑鋼材采購(gòu)量環(huán)比四月上漲12%，部分之前緩建項(xiàng)目陸續(xù)恢復(fù)。預(yù)計(jì)五月螺紋周均表需能維持在320萬(wàn)噸左右。這就意味著五月螺紋仍會(huì)保持20萬(wàn)-30萬(wàn)噸的去庫(kù)，超過(guò)去年同期水平，略差于2022年之前歷年同期的去庫(kù)幅度。螺紋基本面矛盾并不突出，但在國(guó)內(nèi)宏觀情緒較差，鋼材其他品種供應(yīng)端壓力較大的情況下，螺紋難以走出獨(dú)立行情。
熱卷：熱卷：上周東北和中南地區(qū)鋼廠按計(jì)劃?rùn)z修，熱卷產(chǎn)量周環(huán)比下降5萬(wàn)噸至313萬(wàn)噸。目前鋼廠即期利潤(rùn)保持微利，且在政策限產(chǎn)尚未落地的情況下，熱卷產(chǎn)量難有明顯下降。本周SG檢修，預(yù)計(jì)熱卷產(chǎn)量略有下降至310萬(wàn)噸左右。
熱卷基本面矛盾仍在累積。下游需求疲軟，僅存在剛需采購(gòu)，上周熱卷總庫(kù)存出現(xiàn)逆季節(jié)性累庫(kù)，周環(huán)比上漲11萬(wàn)噸至367萬(wàn)噸。對(duì)比螺紋，短期來(lái)看，熱卷的基本面可能更悲觀：需求回落速度明顯快于供應(yīng)回落速度。那么，策略上可以盤(pán)面做收卷螺差。但華東地區(qū)庫(kù)存較低，北材南下資源(華北至華東)將在月底才能體現(xiàn)，且SG減量，導(dǎo)致華東地區(qū)熱卷價(jià)格有所支撐。長(zhǎng)期(限產(chǎn)落地后)來(lái)看，熱卷基本面預(yù)期強(qiáng)于螺紋：一旦河北地區(qū)減產(chǎn)，熱卷供應(yīng)速度將加快回落，屆時(shí)可以選擇做擴(kuò)卷螺差。
鐵礦：上周青島港PB粉*周均價(jià)782元/噸，較上上周下跌3元/噸。在價(jià)格經(jīng)歷一個(gè)多月的下跌后，周初下游企業(yè)有低價(jià)補(bǔ)庫(kù)情況，礦價(jià)也迎來(lái)一波情緒上的反彈。但四月金融數(shù)據(jù)顯示M2-M1剪刀差仍高企、樓市銷(xiāo)售速度繼續(xù)放緩，需求表現(xiàn)弱化引發(fā)市場(chǎng)繼續(xù)看空。
本周山西部分高爐恢復(fù)生產(chǎn)，鋼廠減產(chǎn)力度遠(yuǎn)不及預(yù)期或?qū)︿搩r(jià)繼續(xù)向下施壓。雖然鐵水產(chǎn)量或止跌企穩(wěn)利多鐵礦，但到港量逐漸恢復(fù)至正常水平，進(jìn)口礦總庫(kù)存去庫(kù)速度放緩，礦價(jià)難以推動(dòng)鋼鐵價(jià)格上漲。
雙焦：焦炭基本面仍偏弱，但供應(yīng)過(guò)剩局面有所改善。上周247家鋼廠鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降1.23萬(wàn)噸至239.25萬(wàn)噸，較上上周降幅收窄。隨著部分地區(qū)鋼廠檢修結(jié)束，預(yù)計(jì)本周鐵水產(chǎn)量降幅繼續(xù)收窄甚至產(chǎn)量在五月下旬企穩(wěn)止跌，因此焦炭剛性需求將有所支撐。Mysteel247家鋼廠焦炭庫(kù)存較上上周下降10.8萬(wàn)噸至613.3萬(wàn)噸，創(chuàng)今年庫(kù)存新低，可用天數(shù)維持在11.8天不變。在焦炭七輪提降落地后，焦企噸焦盈利仍有利潤(rùn)，但焦企自覺(jué)減產(chǎn)：上周全樣本焦炭日均產(chǎn)量下降0.8萬(wàn)噸/天至68.3萬(wàn)噸，今年以來(lái)首次單周產(chǎn)量不及去年同期。焦炭供應(yīng)雖然過(guò)剩但有改善預(yù)期，焦炭后續(xù)理論還有四輪提降空間但阻力將越來(lái)越大。
焦煤傳聞?dòng)绊懯袌?chǎng)情緒，內(nèi)外價(jià)差倒掛，進(jìn)口量下滑。上周焦煤市場(chǎng)傳聞?lì)H多，對(duì)連續(xù)多周下跌的焦煤價(jià)格形成一定情緒上的支撐，跌幅放緩。但我們判斷，傳聞多為謠言或夸大影響量，短期無(wú)法扭轉(zhuǎn)焦煤當(dāng)前供應(yīng)過(guò)剩的局面。鐵水和焦炭產(chǎn)量均下降導(dǎo)致焦煤需求再次環(huán)比走弱，上周?chē)?guó)內(nèi)山西主焦煤價(jià)格仍小幅下降30元/噸至1650元/噸。進(jìn)口煤方面，隨著國(guó)內(nèi)主焦煤價(jià)格下跌過(guò)快，進(jìn)口煤價(jià)差倒掛加劇，蒙煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)也消失，預(yù)計(jì)進(jìn)口量將進(jìn)一步收縮。
廢鋼：鍍鋅管廠家據(jù)悉，上周87家獨(dú)立電弧爐產(chǎn)能利用率從上上周50.3%降至47.48%，環(huán)比降幅收窄。鋼廠平電利潤(rùn)有所修復(fù)。上周華南地區(qū)已有兩家電爐廠復(fù)產(chǎn)，Mysteel調(diào)研顯示當(dāng)前西南地區(qū)五座電爐廠檢修即將結(jié)束。根據(jù)最新調(diào)研，雖然短流程復(fù)產(chǎn)跡象增加，但多數(shù)企業(yè)表示還要看需求和價(jià)格的具體表現(xiàn)，實(shí)際復(fù)產(chǎn)力度可能較弱。長(zhǎng)流程方面，上周三焦炭第七輪提降落地，鐵水成本隨之下移。鐵廢價(jià)差一改倒掛走勢(shì)，當(dāng)前江蘇地區(qū)鐵廢價(jià)差均值為80元/噸(廢鋼價(jià)格高于鐵水)，廢鋼價(jià)格承壓。廢鋼供應(yīng)仍寬松，節(jié)后鋼廠廢鋼到貨量有所回補(bǔ)。上周鋼廠庫(kù)存可用天數(shù)環(huán)比上月同期微增，無(wú)明顯采廢意愿。
