一季度鋼材價格先揚(yáng)后抑，振蕩偏弱。目前供強(qiáng)需弱的矛盾較突出，去庫逐漸放緩。伴隨鐵水預(yù)期見頂，市場交易負(fù)反饋帶來鋼價下跌。若要使螺旋鋼管價格企穩(wěn)修復(fù)，需要有效削減過剩供應(yīng)以匹配弱復(fù)蘇背景下的終端需求。
回顧2023年一季度的鋼材行情，價格整體在4100—4300元/噸區(qū)間內(nèi)振蕩，呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑格局。由于2022年年底“冬儲”力度小，2023年年初趕工出現(xiàn)了一波復(fù)蘇預(yù)期下的供需錯配行情，鋼材價格穩(wěn)步上漲，螺紋鋼盤面價格一度突破振蕩區(qū)間上沿，超過4400元/噸。然而海外持續(xù)加息引發(fā)市場對需求下行的擔(dān)憂，3月14日晚美國SVB事件發(fā)酵引發(fā)市場恐慌情緒，出于避險考量大量多頭頭寸調(diào)整。同時，隨著存量訂單逐漸消化，市場逐漸開始交易產(chǎn)業(yè)內(nèi)“供增需弱、去庫緩慢”的現(xiàn)實(shí)，盤面拐頭向下。
一季度鋼材供應(yīng)端壓力漸增。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年一季度粗鋼累計(jì)產(chǎn)量1818.4萬噸，同比增長7.47%，生鐵累計(jì)產(chǎn)量增長1892.5萬噸，同比增長9.42%，折算后廢鋼1—3月累計(jì)用量較去年同期略減。粗鋼產(chǎn)量增長多由高爐帶來，一季度鐵水持續(xù)走高，從年初220.72萬噸升至246.7萬噸高位，由于電爐利潤較差，短流程較長流程廢鋼消耗下滑更多一些，但展望全年，出于供應(yīng)寬松的考量，預(yù)期廢鋼用量較去年回升1000萬—2000萬噸。
近期，隨著鋼廠效益下滑，鋼材產(chǎn)量通過企業(yè)主動停產(chǎn)檢修和降低廢鋼用量的形式有所下降。由于終端需求偏弱、粗鋼平控目標(biāo)的宣布以及廢鋼對鐵水的替代性影響，二季度鐵水產(chǎn)量下降將直接利空原材料，引發(fā)黑色產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋，成本下移。
2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局為“內(nèi)需表現(xiàn)強(qiáng)、外需逐漸弱”，即上半年以基建和出口托底需求，下半年觀察內(nèi)需消費(fèi)回暖幅度。
3月新公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，除了竣工數(shù)據(jù)在“保交樓”等政策引導(dǎo)下快速修復(fù)，投資、施工、新開工數(shù)據(jù)均下滑，地產(chǎn)仍處于后端修復(fù)環(huán)節(jié)。房企資金問題尚未完全解決，且地產(chǎn)庫存偏高，前端投資的修復(fù)將是一個漫長的過程。
湖南方矩管商家指出，基建投資繼續(xù)發(fā)揮托底作用，3月基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力)累計(jì)同比增長8.8%，然而建材下游“地產(chǎn)弱，基建強(qiáng)”的格局很難大幅推動螺紋鋼需求上漲，而產(chǎn)量并無瓶頸，每當(dāng)出現(xiàn)供過于求的情況都是對螺紋鋼價格的考驗(yàn)。
板材上半年的需求亮點(diǎn)主要來自出口：2022年由于海外經(jīng)濟(jì)較好，且粗鋼產(chǎn)量與需求存在較大缺口，從出口利潤和內(nèi)外價差方面帶給國內(nèi)出口機(jī)會，鋼材直接與間接出口超預(yù)期。2023年美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲，衰退預(yù)期明顯增加，遠(yuǎn)期看會帶來鋼材消費(fèi)強(qiáng)度回落，但短期來看，上半年出口對需求的支撐仍存。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1—3月主要出口增長商品中，鋼材出口量同比增幅高達(dá)53.2%。
目前，鋼材供需增速差收斂的影響逐步作用在鋼材去庫上：社會庫存降幅放緩，廠庫降幅收窄，壓力逐步向廠庫轉(zhuǎn)移。由于供強(qiáng)需弱的矛盾較突出，五一后影響鋼價的變量主要集中在供給端：若無進(jìn)一步供給端約束，以當(dāng)前終端需求推算，鋼材預(yù)期將在淡季重新累庫。若供應(yīng)端能有效削減，匹配弱復(fù)蘇背景下的終端需求，鋼價才會企穩(wěn)并修復(fù)，短期看，還有一定下跌空間。
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