據(jù)
直縫鋼管廠家了解，剛剛過去的一季度，黑色系品種期貨價格整體呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢，各品種在整體走勢一致的背景下，各自存在階段性差異。綜合分析，筆者認(rèn)為，螺紋鋼市場在二季度面臨從需求旺季到需求淡季的切換，供應(yīng)端的限產(chǎn)或?qū)⒎潘桑菁y鋼期貨價格走勢承壓。投資者可以關(guān)注高位做空的機(jī)會。
螺紋鋼期價沖高回落
回顧黑色系品種一季度的走勢，可將行情以春節(jié)為界點(diǎn)分為兩個階段：第一階段，黑色系走勢偏強(qiáng)，集體沖頂；第二階段，黑色系整體見頂回落，回落幅度存在差異。支撐螺紋鋼走強(qiáng)的主要動力是需求尚可，庫存增加速度慢于去年同期，而壓力主要來自采暖季限產(chǎn)力度不及去年同期。鋼廠限產(chǎn)不及預(yù)期意味著原料需求的增長。春節(jié)前，鋼廠備貨需求成為鐵礦石、焦炭等原料品種的利多因素。再加上淡水河谷潰壩事故的影響，進(jìn)口鐵礦石價格持續(xù)上漲。
春節(jié)后國內(nèi)期貨市場的首個交易日，黑色系品種集體高開，但盤中沖高之后出現(xiàn)回落，螺紋鋼1905合約創(chuàng)出今年初以來的最高價。之后，螺紋鋼市場逐漸進(jìn)入供需雙旺的階段。多頭依托旺季需求，空頭依據(jù)供應(yīng)壓力，多空雙方反復(fù)較量卻始終未分勝負(fù)，螺紋鋼1905合約進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩的態(tài)勢。此外，關(guān)于淡水河谷潰壩事故的消息相繼發(fā)布，但始終未能進(jìn)一步推動鐵礦石期貨1905合約創(chuàng)出新高。
供應(yīng)壓力上升
長期來看，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革無疑是從2015年底開啟的這一輪螺紋鋼期貨牛市行情的重要推動力。包括環(huán)保政策在內(nèi)的一系列供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施，對鋼材供應(yīng)端的影響前所未有。不過，近期，螺紋鋼產(chǎn)量上升較快。國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1月~2月份，螺紋鋼累計(jì)產(chǎn)量為3382萬噸，同比增長10.9%。相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的的周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，3月份以來，螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)上升，當(dāng)前周度產(chǎn)量已經(jīng)處于近5年同期最高水平。
供應(yīng)量創(chuàng)新高有以下幾個原因：一是2018年采暖季限產(chǎn)政策出現(xiàn)調(diào)整，中央政府將具體限產(chǎn)舉措的決定權(quán)下放給地方政府和生產(chǎn)企業(yè)，不再統(tǒng)一劃定具體的限產(chǎn)比例。而地方政府和生產(chǎn)企業(yè)出于利益的考量，對限產(chǎn)政策的執(zhí)行較為寬松。二是在河北地區(qū)限產(chǎn)力度加大期間，鋼廠高爐產(chǎn)能利用率下降，但電爐產(chǎn)能利用率持續(xù)上升，抵消了高爐限產(chǎn)的影響。
展望二季度，螺紋鋼供應(yīng)量仍有進(jìn)一步上升的可能。對于供應(yīng)的預(yù)判，直縫鋼管廠家認(rèn)為主要關(guān)注兩點(diǎn)：利潤和政策。從利潤的角度來看，當(dāng)前，長流程和短流程生產(chǎn)均有利潤，生產(chǎn)企業(yè)沒有減產(chǎn)動力。從政策的角度而言，采暖季限產(chǎn)在3月底結(jié)束，鋼廠在第二季度將逐步復(fù)產(chǎn)。因此，二季度，螺紋鋼供應(yīng)壓力上升應(yīng)該是大概率事件。不過，環(huán)保限產(chǎn)仍可能成為階段性利多因素。河北唐山市2018年底的“決戰(zhàn)20天打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”行動、河北省今年2月底開啟的集中限產(chǎn)，正是地方政府迫于環(huán)保考核壓力而出臺的應(yīng)對措施。二季度，類似情況仍可能出現(xiàn)，可能誘發(fā)螺紋鋼價格出現(xiàn)反彈現(xiàn)象。
總之，展望二季度，螺紋鋼的供應(yīng)壓力上升，價格面臨回調(diào)壓力。但在環(huán)保倒逼的壓力下，階段性集中限產(chǎn)行為仍可能會出現(xiàn)。不過，這只能誘發(fā)短期的反彈行情，不會推動鋼價走出上行趨勢。
需求處于旺季
房地產(chǎn)行業(yè)作為螺紋鋼最重要的下游行業(yè)，是判斷螺紋鋼需求的最重要變量。我們對相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)投資同比增速與螺紋鋼期價存在高度正相關(guān)的關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，1月~2月份，房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速為11.6%，再創(chuàng)本輪地產(chǎn)周期的新高。但是，螺紋鋼期貨價格未能創(chuàng)新高。供應(yīng)壓力加大，或許是螺紋鋼期貨價格未創(chuàng)新高的主要原因。
二季度，房地產(chǎn)投資面臨下行壓力。從產(chǎn)業(yè)周期的角度來看，本輪地產(chǎn)景氣周期的持續(xù)時間已經(jīng)足夠長，地產(chǎn)銷售增速下降也已持續(xù)了兩年，景氣尾聲越來越近。從政策層面來說，房地產(chǎn)調(diào)控政策仍在持續(xù)。不過，對2019年的房地產(chǎn)市場也不宜過分悲觀，有兩個現(xiàn)象需要注意：一是當(dāng)前房地產(chǎn)庫存已經(jīng)降至2014年4月份以來的最低水平，二是房地產(chǎn)調(diào)控政策或出現(xiàn)微調(diào)。
除房地產(chǎn)行業(yè)之外，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是螺紋鋼消費(fèi)的另一重要去向。2019年，政策對基建投資的支持力度有望加大，至少能部分對沖房地產(chǎn)調(diào)控對螺紋鋼需求的影響。
結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)、政策影響、季節(jié)性特點(diǎn)等因素綜合判斷，2019年，螺紋鋼需求相對穩(wěn)定。此外，從歷史數(shù)據(jù)來看，4月份前后是一年的第一個消費(fèi)旺季，10月份前后是一年的第二個消費(fèi)旺季。二季度，螺紋鋼需求將從旺季向淡季切換，這將成為誘發(fā)鋼價回調(diào)的重要因素。
庫存降速放緩
相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的庫存數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，螺紋鋼廠內(nèi)庫存為246.55萬噸，同比下降22.9%；螺紋鋼社會庫存為872.28萬噸，同比下降5.2%；螺紋鋼庫存總量為1118.83萬噸，同比下降9.8%。
當(dāng)前，螺紋鋼的庫存水平低于去年同期，但高于2015年、2016年、2017年同期。今年，螺紋鋼市場從春節(jié)后第五周開始進(jìn)入去庫存周期。截至目前，螺紋鋼庫存下降已經(jīng)持續(xù)4周，庫存累計(jì)降幅大于2018年同期。參考往年的情況，進(jìn)入二季度后，螺紋鋼去庫存仍可能延續(xù)一段時間，但去庫存速度預(yù)計(jì)將慢于往年。這將對價格構(gòu)成利空，因此仍要密切跟蹤庫存數(shù)據(jù)。
綜上所述，
直縫鋼管廠家認(rèn)為第二季度螺紋鋼市場或?qū)⒊尸F(xiàn)供應(yīng)上升、需求見頂回落、去庫存速度放緩的格局，期貨價格或由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。因此，投資者可以關(guān)注高位做空的機(jī)會。
