展望2019年，
湖南直縫鋼管生產(chǎn)廠家認(rèn)為螺紋鋼供應(yīng)壓力會加大。不過，階段性的限產(chǎn)舉措仍可能出現(xiàn)，但這只能誘發(fā)短期的反彈行情。接下來小編來為大家進(jìn)行詳細(xì)解析。
一、需求穩(wěn)中有降關(guān)注季節(jié)變化
螺紋鋼作為工業(yè)品，需求一直是影響其價(jià)格走勢的關(guān)鍵因素，而房地產(chǎn)行業(yè)作為螺紋鋼最重要的下游行業(yè)，成為需求端的最重要變量。我們對相關(guān)指標(biāo)的研究發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)投資同比增速與螺紋鋼期價(jià)之間歷史上存在高度正相關(guān)關(guān)系。
2018年，房地產(chǎn)投資的韌性再度體現(xiàn)，成為支撐鋼材需求的重要因素。2018年房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速處于近四年高點(diǎn)，螺紋鋼期貨主力合約月度收盤價(jià)同樣創(chuàng)出近四年高點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2018年1—11月，房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速為9.7%，與1—10月增速持平。但螺紋鋼期貨價(jià)格在11月大跌，這證實(shí)了我們在上文提到的觀點(diǎn)：供應(yīng)壓力加大是誘發(fā)價(jià)格大跌的主因。
2019年，房地產(chǎn)投資面臨著下行壓力。從周期角度來看，本輪房地產(chǎn)景氣周期已進(jìn)入尾聲，銷售增速將繼續(xù)下降；從政策層面來說，房地產(chǎn)調(diào)控政策仍在持續(xù)，這或?qū)Ψ康禺a(chǎn)行業(yè)構(gòu)成負(fù)面影響。不過，對2019年的房地產(chǎn)市場也不宜過分悲觀，一是當(dāng)前房地產(chǎn)庫存已經(jīng)降至2014年4月以來的最低值，二是房地產(chǎn)調(diào)控政策或出現(xiàn)微調(diào)，邊際放松可能出現(xiàn)。
除房地產(chǎn)行業(yè)外，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是螺紋鋼消費(fèi)的另一重要去向。2019年，政策對基建投資的支持力度有望加強(qiáng)，這至少能部分對沖房地產(chǎn)調(diào)控對螺紋鋼需求的影響。因此，我們對2019年螺紋鋼需求的評估為穩(wěn)中有降，重點(diǎn)關(guān)注季節(jié)性的變化。而關(guān)注季節(jié)性的變化，主要是針對高頻需求的跟蹤，我們可以關(guān)注建筑鋼材現(xiàn)貨成交數(shù)據(jù)。從2018年的數(shù)據(jù)來看，4月前后是年內(nèi)第一個(gè)消費(fèi)旺季，10月前后是年內(nèi)第二個(gè)消費(fèi)旺季，而春節(jié)前后是需求淡季。從季節(jié)性消費(fèi)特點(diǎn)來看，在消費(fèi)旺季，需求上升可能誘發(fā)鋼價(jià)反彈，而在消費(fèi)淡季，需求萎縮將壓制螺紋鋼價(jià)格。
結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)、政策影響、季節(jié)性特點(diǎn)等因素綜合判斷，2019年螺紋鋼需求或維持相對穩(wěn)定，淡旺季的切換或誘發(fā)階段性行情。
二、庫存處于低位留意冬儲進(jìn)度
庫存數(shù)據(jù)可以作為供需面變化的佐證。2018年前三季度，螺紋鋼需求穩(wěn)中有增而供應(yīng)有所減少，那么庫存消耗就成為順理成章的結(jié)果。
數(shù)據(jù)顯示，除8月末庫存出現(xiàn)短暫回升之外，螺紋鋼庫存總量在三季度一直處于下降態(tài)勢。而進(jìn)入四季度以后，螺紋鋼供應(yīng)未減而需求逐步轉(zhuǎn)弱，螺紋鋼庫存總量的下降速度放緩，這也驗(yàn)證了供需面的變化。
上海鋼聯(lián)發(fā)布的庫存數(shù)據(jù)顯示，2019年第一周，螺紋鋼廠內(nèi)庫存為195.83萬噸，較前一周增加6.19萬噸，同比下降11.1%；螺紋鋼社會庫存為335.14萬噸，較前一周增加20.23萬噸，同比下降4.5%；螺紋鋼庫存總量為530.97萬噸，較前一周增加26.42萬噸，同比下降7.1%。
從絕對量來看，當(dāng)前的庫存水平低于去年同期，處于相對低位。后期螺紋鋼市場將進(jìn)入庫存累積周期，從目前的庫存數(shù)據(jù)來看，貿(mào)易商的冬儲積極性不高。冬儲進(jìn)度將是春節(jié)之前行情的重要影響因素。
三、噸鋼毛利下滑尚未誘發(fā)減產(chǎn)
基于對供需面的分析，我們認(rèn)為2019年鋼價(jià)將面臨下行壓力，而在價(jià)格下行過程中，成本是需要考慮的一個(gè)重要因素。雖然鋼價(jià)在2018年11月出現(xiàn)一輪明顯的下跌，鋼廠的噸鋼毛利也有所下降，但當(dāng)前噸鋼毛利潤仍維持在相對高位，利潤下行尚未誘發(fā)鋼廠減產(chǎn)。2019年，噸鋼毛利潤仍將下行，而鋼價(jià)在什么位置可能誘發(fā)鋼廠減產(chǎn)，需要結(jié)合原料價(jià)格來分析。
首先分析鐵礦石市場。鐵礦石的供需格局在最近幾個(gè)月出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。從供應(yīng)端來看，2018年1—11月，我國鐵礦石進(jìn)口量為9.78億噸，較2017年同期下降1.3%，鐵礦石進(jìn)口量同比減少1284萬噸左右；同期，國內(nèi)礦山產(chǎn)量為6.95億噸，較2017年同期下降3.3%，即國產(chǎn)礦減產(chǎn)絕對量在2300萬噸左右。考慮到國產(chǎn)礦與外礦的品位差異，我們將國產(chǎn)原礦與進(jìn)口礦的比例設(shè)置為3：1，即3噸的國產(chǎn)礦減量相當(dāng)于1噸的進(jìn)口礦減量。據(jù)此推算，2018年前11個(gè)月的國產(chǎn)礦減量相當(dāng)于770萬噸左右的進(jìn)口礦減量。從需求情況來看，2018年1—11月，我國生鐵產(chǎn)量70785萬噸，同比增長2.4%，具體測算的話，生鐵產(chǎn)量增產(chǎn)1700萬噸左右，按照1：1.6的比例，鐵礦石需求量增加約2700萬噸。照此推算，2018年前11個(gè)月，鐵礦石新增供應(yīng)量（國產(chǎn)礦+進(jìn)口礦）減少2000萬噸左右，需求量增加2700萬噸左右，供需格局得以改善，這也就解釋了為何近幾個(gè)月鐵礦石港口庫存下降。2019年，結(jié)合全球主要礦山季度報(bào)告和我國國產(chǎn)礦的生產(chǎn)狀況來看，國內(nèi)鐵礦石新增供應(yīng)量有可能進(jìn)一步下降，同時(shí)，由于鋼鐵行業(yè)的供給側(cè)改革已經(jīng)進(jìn)入尾聲，中國生鐵產(chǎn)量有望保持增長，因此鐵礦石供需格局或進(jìn)一步改善。
其次分析焦炭市場。從2018年的數(shù)據(jù)來看，2018年1—11月，我國生鐵產(chǎn)量70785萬噸，同比增長2.4%；同期，我國焦炭產(chǎn)量為39779萬噸，較上年同比下降0.1%。也就是說，2018年前11個(gè)月，焦炭供應(yīng)收縮而需求有所增長，焦炭供需面向好。我們認(rèn)為供給側(cè)改革對鋼鐵生產(chǎn)的影響已進(jìn)入尾聲，但對焦化行業(yè)的影響或延續(xù)，2019年，焦炭價(jià)格有望強(qiáng)于成材。鐵礦石、焦炭的下跌空間不大，這也就限制了鋼價(jià)的下行空間，當(dāng)噸鋼毛利潤被壓縮至盈虧平衡線附近時(shí)，鋼廠的減產(chǎn)動(dòng)作就可能出現(xiàn)。
綜上所述，
直縫鋼管生產(chǎn)廠家預(yù)計(jì)2019年螺紋鋼期貨價(jià)格將振蕩下行，全年振蕩區(qū)間在2800—3800元/噸，投資者的主要投資思路應(yīng)該是逢高做空。但是，在限產(chǎn)政策或消費(fèi)旺季的影響下，螺紋鋼期貨價(jià)格會出現(xiàn)階段性的反彈行情，投資者對行情節(jié)奏的把握比較關(guān)鍵。
