鋼鐵熱點速評：6月出口超預(yù)期 匯率貶值提升中國鋼鐵競爭力
發(fā)布日期:2016-07-14 瀏覽次數(shù):13005 Tag:湖南焊管廠家|焊接鋼管價格|焊接鋼管
海關(guān)總署公布6 月鋼材進出口數(shù)據(jù)，其中6 月單月出口鋼材1094萬噸，同比增長23.1%，日均出口量36.5 萬噸，回升至歷史第二高位；6 月進口鋼材114 萬噸，同比下降2.6%。我們點評如下：
6 月日均出口量創(chuàng)歷史第二高，東盟和中東國家增長最快。6 月日均出口鋼材36.5 萬噸，高于1~5 月的30.5 萬噸平均水平，僅次于去年9 月份的37.5 萬噸歷史峰值。今年1~5 月，從前二十大出口國（地區(qū)）來看，向東盟國家的出口同比大幅增長，其中泰國、越南和印尼出口增長73%/45%/36%，中東地區(qū)的沙特阿拉伯、土耳其和巴基斯坦同比增長75%/59%/54%。
人民幣貶值擴大中外鋼鐵價差，提升出口競爭力。6 月以來，人民幣對美元累計貶值1.6%，而日元對美元升值4.7%，以熱卷產(chǎn)品為例，中國和日本的價差兩個月內(nèi)擴大了130 美元至174 美元/噸，國內(nèi)鋼材的出口競爭優(yōu)勢大幅提升。若人民幣對日元匯率保持當(dāng)前水平，價差的存在將進一步推動中國鋼鐵搶占海外出口份額，因而下半年出口存在上行空間。
反傾銷是潛在風(fēng)險，但截至目前影響尚未顯現(xiàn)。越南、泰國、印度、馬來西亞、美國等自去年開始陸續(xù)實行對中國鋼鐵出口的反傾銷調(diào)查；目前已有越南、馬來西亞、美國作出了反傾銷肯定性終裁。受制于高達209.97%的反傾銷稅率，今年前5 個月對美國出口同比大幅下降65%；對馬來西亞出口亦同比下滑11%，對印度出口增速回落至6.6%（去年全年為24.9%），對越南和泰國出口尚未受到反傾銷措施影響，但兩者合計占我國出口比重的18%，成為未來出口的潛在風(fēng)險，但截至目前影響尚未顯現(xiàn)。
上調(diào)全年粗鋼凈出口增速預(yù)期至5%。綜合考慮人民幣貶值和反傾銷尚未顯現(xiàn)的因素，我們預(yù)計下半年鋼材同比持平概率大，上調(diào)全年粗鋼凈出口增速至5%（原先預(yù)測為-5%）；維持內(nèi)需下滑1%的預(yù)測，預(yù)計粗鋼產(chǎn)量同比下滑0.5%（原預(yù)測-1.5%），有效產(chǎn)能利用率提升1 個百分點至71.4%，成為盈利改善的基礎(chǔ)。
投資建議：6 月鋼價上漲的基本面邏輯已經(jīng)清晰，即出口環(huán)比上升、內(nèi)需環(huán)比持平、而產(chǎn)量環(huán)比下降，供需邊際改善。展望下半年，我們認(rèn)為整體供求基本平衡，但旺季效應(yīng)和低庫存依然可能推動鋼價反彈，期貨升水即是該預(yù)期的反映。三季度產(chǎn)量暫未回升，空頭邏輯暫無法驗證，鋼鐵股仍可繼續(xù)持有。A 股關(guān)注新鋼、首鋼、鞍鋼、河鋼、方大特鋼，港股可繼續(xù)持有鞍鋼股份-H。
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