鋼鐵短期價(jià)格回調(diào)，中期有底部
發(fā)布日期:2018-11-20 瀏覽次數(shù):7026 Tag:湖南焊管廠家|焊管價(jià)格
鋼材價(jià)格回調(diào)，螺卷差達(dá)到歷史高位。近期鋼材價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整，我們認(rèn)為主要有以下原因，第一，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，鋼鐵下游需求逐步進(jìn)入淡季，需求季節(jié)性邊際回落，數(shù)據(jù)上，近期鋼貿(mào)商成交量逐步走弱印證下游需求小幅回落；第二，隨著市場(chǎng)對(duì)采暖季限產(chǎn)預(yù)期的回落以及對(duì)明年經(jīng)濟(jì)預(yù)期較悲觀，期貨價(jià)格出現(xiàn)較大回調(diào)，進(jìn)而導(dǎo)致下游補(bǔ)庫(kù)及拿貨意愿衰減；第三，10月粗鋼產(chǎn)量達(dá)到8255萬(wàn)噸，同比增加9.1%，創(chuàng)出表內(nèi)數(shù)據(jù)歷史新高，同時(shí)唐山高爐開(kāi)工率自8月觸底后開(kāi)始逐步上行，說(shuō)明行業(yè)供給強(qiáng)勁。另外，螺紋與熱卷價(jià)差持續(xù)拉大，達(dá)到歷史高位，受汽車(chē)等產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)下行影響，板材噸鋼毛利回落較快。原材料方面，鐵礦受必和必拓事件影響發(fā)貨量下降，港口庫(kù)存回落，價(jià)格較堅(jiān)挺，焦炭受環(huán)保限產(chǎn)影響，價(jià)格存在支撐。
產(chǎn)業(yè)端集中度提升，價(jià)格中期有底部。與市場(chǎng)認(rèn)知不同，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)端也存在周期，本輪周期從供給側(cè)改革開(kāi)始，行業(yè)集中度將持續(xù)上行，明年開(kāi)始也將看到行業(yè)并購(gòu)重組的涌現(xiàn)。我們看到兩個(gè)指標(biāo)，鋼鐵企業(yè)數(shù)量已經(jīng)回到2004年，從高的10000家已經(jīng)收縮回到目前的5000家，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)回到2009年，個(gè)別龍頭企業(yè)有息負(fù)債已經(jīng)降低，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，定價(jià)權(quán)不斷提升，在供給側(cè)改革的大背景下，行業(yè)產(chǎn)能端大規(guī)模擴(kuò)張幾無(wú)可能，我們判斷明年產(chǎn)能利用率依然維持高位，價(jià)格中期有底部，螺紋鋼價(jià)格中樞大概率維持在3500-3800元/噸。
明年投資節(jié)奏應(yīng)該是需求的折返跑，或者說(shuō)需求的回馬槍。目前庫(kù)存維持在較低水平，而我們判斷明年整個(gè)工業(yè)企業(yè)存貨將進(jìn)入到主動(dòng)去庫(kù)存周期，庫(kù)存的絕對(duì)水平依然會(huì)在低位運(yùn)行，而隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，明年下半年一二線(xiàn)地產(chǎn)剛需政策存在放松可能，這將是鋼鐵行業(yè)最大的投資邏輯。同時(shí)，我們中期看好受益鋼價(jià)中樞回落，產(chǎn)業(yè)自然出清，需求回升的中游制造行業(yè)。四季度普鋼板塊依然是長(zhǎng)材標(biāo)的占優(yōu)，重點(diǎn)推薦高分紅、盈利穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)的方大特鋼、三鋼閩光。同時(shí)，受益油價(jià)處于高位平臺(tái)，油氣投資逐步回暖，油管版塊利潤(rùn)確定性上行，推薦相關(guān)標(biāo)的常寶股份、久立特材、武進(jìn)不銹。建議關(guān)注經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，股價(jià)低位的大冶特鋼，市占率不斷提升的胎圈鋼絲龍頭大業(yè)股份，受益高釩價(jià)，四季度業(yè)績(jī)大概率超預(yù)期的攀鋼釩鈦。
明年投資節(jié)奏應(yīng)該是需求的折返跑，或者說(shuō)需求的回馬槍。原料方面，鐵礦石港口庫(kù)存下降，鋼廠鐵礦石可用天數(shù)上升；焦化廠焦炭庫(kù)存下降；港口焦炭庫(kù)存上升；焦化廠焦煤庫(kù)存下降；港口焦煤庫(kù)存下降；唐山廢鋼價(jià)格與上周持平，石墨電極價(jià)格與上周持平；硅鐵價(jià)格持平，釩鐵價(jià)格持平，硅錳價(jià)格持平；耐材價(jià)格持平，不銹鋼價(jià)格與上周持平；電解鎳價(jià)格下降。美、歐、日鋼價(jià)持平，9月鋼材出口上升。
本周鋼材現(xiàn)貨期貨價(jià)格均下跌，測(cè)算螺紋熱卷利潤(rùn)均下降。本周主要鋼材社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比下降，鋼廠庫(kù)存上升。其中，螺紋鋼及熱卷均社庫(kù)減少，廠庫(kù)增加。上海螺紋鋼現(xiàn)貨大幅下跌；熱軋卷板現(xiàn)貨亦下跌。本周日照港PB粉價(jià)格下跌；鐵礦石主力期貨價(jià)格下跌。測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)1070.4元/噸，下跌172元，熱卷利潤(rùn)繼續(xù)下跌62元/噸至150.4元/噸。
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