鋼鐵行業(yè)2016年業(yè)績(jī)前瞻:超預(yù)期落地,強(qiáng)預(yù)期生成?
發(fā)布日期:2017-02-05 瀏覽次數(shù):8501 Tag:鋼鐵行業(yè)2016年業(yè)績(jī)前瞻:超預(yù)期落地,強(qiáng)預(yù)期生成?
需求搭臺(tái)、供給唱戲,鋼價(jià)演繹絕地反擊。
2016年鋼價(jià)成功扭轉(zhuǎn)2011年以來單邊下行態(tài)勢(shì),全年累計(jì)漲幅高達(dá)74.91%,而需求復(fù)蘇無疑是觸發(fā)鋼價(jià)上漲的首功之臣,其中,地產(chǎn)投資增速同比提升5.90%;基建投資增速達(dá)15.71%維持相對(duì)高位;源于購(gòu)置稅優(yōu)惠刺激及內(nèi)生性需求好轉(zhuǎn),汽車產(chǎn)量增速同比提升11.21%,此外,機(jī)械、家電也有不同程度好轉(zhuǎn)。但要支撐如此級(jí)別的反彈行情,除了需求端的因素,2016年供給端收縮也發(fā)揮了重要作用。歷經(jīng)多年劇痛鋼廠元?dú)馐軗p、預(yù)期謹(jǐn)慎疊加行政控產(chǎn)強(qiáng)化,產(chǎn)量釋放嚴(yán)重受限,粗鋼產(chǎn)量累計(jì)同比增速直至9月才實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正,供需錯(cuò)配階段成為鋼價(jià)上漲的最佳窗口期。同時(shí),庫(kù)存低位也營(yíng)造了相對(duì)良好的環(huán)境。
行業(yè)盈利應(yīng)聲而起,普特有別、板強(qiáng)長(zhǎng)弱。
行業(yè)盈利隨之低位修復(fù),前11月重點(diǎn)大中型鋼企實(shí)現(xiàn)盈利325.16億元,而從已披露的39家上市鋼企業(yè)績(jī)預(yù)告來看,其中32家盈利增速為正,改善比例超80%,全年盈利達(dá)122.44~146.28億元。整體盈利起勢(shì)之下,結(jié)構(gòu)分化仍將存在。一方面,特鋼應(yīng)用更加多元以及小眾,因此特鋼需求相對(duì)周期波動(dòng)更為穩(wěn)定,導(dǎo)致其價(jià)格及業(yè)績(jī)彈性弱于普鋼,普鋼和特鋼價(jià)格指數(shù)均值全年分別同比上漲17.11%和10.07%便是例證;另一方面,機(jī)械、家電、汽車等制造業(yè)領(lǐng)域增速?gòu)?qiáng)于建筑終端,板強(qiáng)長(zhǎng)弱分化格局顯現(xiàn),全年板材均價(jià)同比上漲18.34%,長(zhǎng)材僅為11.74%。此外,板材估算毛利增幅高達(dá)375元,長(zhǎng)材僅增191元。
供給側(cè)改革從指標(biāo)到落地,或成在產(chǎn)產(chǎn)能盈利所寄。
在供給側(cè)改革及環(huán)保因素倒逼下,各地2016下半年去產(chǎn)能節(jié)奏明顯加快。截至去年底,去產(chǎn)能總量已快速上升至8957萬(wàn)噸,完成全年目標(biāo)199.04%,而去年末中頻爐事件更是將去產(chǎn)能對(duì)行業(yè)影響權(quán)重引向新高度。考慮到2017年內(nèi)需面臨回落風(fēng)險(xiǎn),外需短期作用有限,因此,若2017年行業(yè)沿著供需雙降路徑演繹,那么行業(yè)盈利空間將成存量或縮量蛋糕模式,鋼企盈利空間擴(kuò)大,只能寄望于供給側(cè)不斷加壓清除存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的淘汰或限制類產(chǎn)能,存量最終將受益。
超預(yù)期與強(qiáng)預(yù)期共振當(dāng)下,板塊投資緊跟基本面指標(biāo)。
年初供給端收縮預(yù)期強(qiáng)化為2017年鋼價(jià)提供強(qiáng)力支撐。于是,當(dāng)前時(shí)點(diǎn)形成了一個(gè)2016年業(yè)績(jī)超預(yù)期與2017年業(yè)績(jī)強(qiáng)預(yù)期的共振格局,市場(chǎng)開始對(duì)2017年業(yè)績(jī)領(lǐng)先反應(yīng),板塊盈利邏輯被強(qiáng)化,進(jìn)而也導(dǎo)致年初至今鋼鐵板塊漲幅居前、板塊內(nèi)部業(yè)績(jī)較好的龍頭股領(lǐng)漲局面。或許,2017年只要供給側(cè)改革這一源動(dòng)力不失速,上市鋼企盈利預(yù)期不被證偽,鋼鐵板塊應(yīng)會(huì)處于盈利驅(qū)動(dòng)區(qū)間。
當(dāng)然,鋼價(jià)漲跌及每一輪業(yè)績(jī)披露都會(huì)成為目前市場(chǎng)左側(cè)交易行為證實(shí)或證偽的鑒證。因此,2017年對(duì)于鋼鐵行業(yè)價(jià)格、盈利等基本面指標(biāo)的追蹤,變得相對(duì)重要,其對(duì)鋼鐵板塊的擇時(shí)投資指向作用相比往年而言會(huì)充分加大。
